>> 廣發(fā)證券-濟川藥業(yè)（600566）內生穩(wěn)健， 小白馬領跑中藥大健康-160322
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2015 年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.51 億元，同比增長23.77%，實現(xiàn)凈利潤1.84 億元，同比增長34.81%。在醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩的大環(huán)境下表現(xiàn)矚目。
核心大品種持續(xù)領先，收購產品爆發(fā)增長
核心大品種各自在行業(yè)位居首列且保持高基數(shù)高增長，蒲地藍消炎口服液預計收入16.6 億元，同比增長28.43%，2015 年新增進入新疆建設兵團醫(yī)保目錄；雷貝拉唑鈉腸溶膠囊加健胃消食口服液預計收入9.75 億元，同比增長15.31%，新增進入寧夏基藥增補目錄；小兒豉翹清熱顆粒預計收入4.94 億元，同比增長25.96%；三拗片預計收入1.78 億元，同比增長40.39%，兩個產品新增進入湖北省基藥增補目錄。新收購子公司東科制藥婦炎舒品種在公司強大營銷能力下業(yè)績爆發(fā)，同比增長600%。
定增過會，外延并購預期強烈
非公開發(fā)行股票方案于2015 年12 月獲證監(jiān)核準批復，擬募集不超過6.42 億元，發(fā)行底價20.29 元/股，主要用于遷建、物流、車間擴大等項目，產能規(guī)模進一步擴大保障未來業(yè)績快速發(fā)展；補充的流動資金用于戰(zhàn)略并購、創(chuàng)投投資等方向預期強烈。
預計16-18 年業(yè)績分別為1.13 元/股、1.40 元/股、1.74 元/股公司目前已經形成多個重點產品驅動業(yè)績，后續(xù)在研產品線豐富，預計未來將實現(xiàn)進一步的外延并購。我們預計公司16/17/18 年EPS 至1.13/1.40/1.74 元（2015 年EPS 為0.88 元），目前股價對應PE 21/16/13 倍，給予“買入”評級。
風險提示
醫(yī)藥招標降價風險；外延不達預期風險；核心大品種依賴度高風險
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