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2015 年度分紅預(yù)案：每10 股派2.95 元（含稅）。
    停產(chǎn)清理力度加大，子公司減虧近三億。公司繼續(xù)對(duì)工貿(mào)企業(yè)加大停產(chǎn)、清理力度，止住虧損點(diǎn)。由于麥芽行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)過剩，15 年龍墾麥芽公司也實(shí)施了停產(chǎn)改革，并將部分廠房和資產(chǎn)出租，這些舉措令龍墾麥芽公司同比減虧3106 萬元。同時(shí)，紙業(yè)公司、鑫亞經(jīng)貿(mào)公司繼續(xù)停產(chǎn)，同比也分別減虧2229 萬元和2.24 億元。
    玉米價(jià)格下跌，土地租金難以增長。公司出租土地主要用于玉米種植，由于政府收儲(chǔ)政策調(diào)整，玉米價(jià)格自去年起就開始大幅走低。受此影響，公司15 年土地承包收入增速明顯放緩。而傳聞?dòng)衩字毖a(bǔ)政策或于近期出臺(tái)，玉米價(jià)格恐面臨再次暴跌風(fēng)險(xiǎn)，這將對(duì)公司未來土地租金收入增長造成一定壓力。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年凈利潤為7.08 億、5.55 億和5.76 億元。對(duì)應(yīng)EPS 為0.40 元，0.31 元和0.32 元，對(duì)應(yīng)PE 為29.0、37.0、35.7 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。如農(nóng)墾改革實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)，公司業(yè)績大概率將迅速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：玉米價(jià)格下跌幅度超出預(yù)期，農(nóng)墾改革進(jìn)度低于預(yù)期。