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    長期看好其深度挖掘生化新檢測項(xiàng)目的能力。公司2014 年實(shí)現(xiàn)2 個(gè)新產(chǎn)品（AFP、G-6-PD）上市，2015 年有14 個(gè)產(chǎn)品獲批，而2016 年3 月獲得小而密低密度脂蛋白（sd LDL-C）檢測注冊(cè)證，較原有的LDL-C 檢測更具臨床意義，且目前國內(nèi)外暫無該產(chǎn)品。同時(shí)公司在研項(xiàng)目中包括維生素B12、葉酸等檢測項(xiàng)目都是市場上稀缺項(xiàng)目（現(xiàn)有少量廠家使用化學(xué)發(fā)光做）。
    長期來說，公司與國際巨頭合作帶來公司品牌價(jià)值的提升，有利于九強(qiáng)及九強(qiáng)系產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率進(jìn)一步上升。與此同時(shí)，對(duì)比藥品國際化，我們認(rèn)為公司有望通過國際化標(biāo)準(zhǔn)和高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)打開國際市場，進(jìn)一步擴(kuò)大收入規(guī)模。
    盈利預(yù)測與估值：公司未來業(yè)績催化主要來源于雅培羅氏合作帶來的增量收入、試劑（包括生化新產(chǎn)品和替代化學(xué)發(fā)光項(xiàng)目的產(chǎn)品）和儀器新產(chǎn)品的市場推廣以及國際化合作公司品牌價(jià)值提升帶來市占率的增加。
    我們預(yù)計(jì)2015-17 年公司收入5.77、7.08、8.22 億元，同比增長13.6%、22.7%、16.1%，歸屬母公司凈利潤2.44、3.21、3.75 億元，同比增長15.6%、31.5%、16.7%，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS 為0.97、1.29、1.50元，在不考慮未來雅培支付的里程碑金和銷售分成的前提下，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS 為0.97、1.15、1.31 元。2016年可比公司平均估值在40PE，公司盈利能力顯著高于可比公司，考慮公司良好的技術(shù)儲(chǔ)備和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，未來存在更多國際合作預(yù)期和其他細(xì)分領(lǐng)域的并購預(yù)期，我們給予公司2016 年37-42 倍PE，公司的估值區(qū)間為48-54 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：與雅培合作不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，與羅氏合作不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，試劑原料研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品市場推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)