>> 方正證券-姚記撲克(002605)產能與渠道擴充鞏固主業(yè)龍頭地位，基因治療多點布局大健康戰(zhàn)略清晰-160323
| 上傳日期： |
2016/3/24 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李蕤宏 |
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如果實現且這三年累計撲克牌銷量不低于 7.5 億副，則發(fā)起收購萬盛達剩余股份。
點評：
1、產能與渠道擴充，撲克行業(yè)龍頭地位鞏固。公司收購該知名品牌，意在將其經銷渠道由原先的東北、四川和華東，擴展到東南諸??；同時獲得萬盛達在東亞、東南亞市場的增量份額，從而為公司的區(qū)域化、國際化戰(zhàn)略做好開局，穩(wěn)固娛樂主業(yè)。
2、“大健康”戰(zhàn)略前瞻性強，細胞與基因治療多點布局2014 年6 月以 1.3 億增資上海細胞治療工程技術研究中心（股權22%）； 2015 年12 月首期投入150 萬美元，設立上海頤木生物科技有限公司（出資比例51%）；2016 年3 月，投資上海緯景生物技術公司，布局視網膜遺傳病基因治療（20%）。
3、“大娛樂”方向兩翼：彩票與游戲
——2014 年8 月，出資2550 萬（持股51%）與上海卓悠共同設立姚記悠彩公司，涉足電子彩票的運營與銷售。目前與500 彩票網的合作因政策原因暫時停頓。后續(xù)重啟可期。
——2016 年3 月，與電魂創(chuàng)投合作，共同設立上海跳刀網絡科技有限公司（占43.75%），進行 MOBA 游戲的海外研發(fā)和運營。
盈利預測與估值：
由于并購具有不確定性，基于審慎原則，暫不考慮萬盛達業(yè)績承諾對公司營收及凈利潤的潛在影響。預計公司2015-2017年分別實現營業(yè)收入8.77 億元、9.52 億元、10.39 億元，實現歸屬母公司的凈利潤1.37 億元、1.58 億元及1.73 億元，EPS分別為0.37 元、0.42 元和0.46 元，對應2015-2017 年PE 分別為43.46 倍、37.68 倍、34.49 倍。維持公司“推薦”評級。
風險提示：基因治療專利取得不及預期；彩票政策不確定性；游戲業(yè)務早期研發(fā)投入海外運營風險。
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