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回購(gòu)期限為2016 年2 月4 日-2016 年8 月3 日。
    2016 年3 月，公司擬二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司股份3.85 億股（占4.23%），回購(gòu)?fù)瓿珊蠊究偣杀緦⒔档椭?7.2 億股。假設(shè)此次回購(gòu)資金20 億元全部使用完畢，回購(gòu)資金約占公司2014 年總資產(chǎn)的2.82%，約占2014 年公司歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)的10.41%。因此，我們認(rèn)為，20 億元的股份回購(gòu)金額不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，相反地，這將有利于公司股票價(jià)值的合理回歸，提高公司股東的投資回報(bào)。經(jīng)過(guò)測(cè)算，回購(gòu)?fù)瓿珊?，公?015 年前三季度的BPS 將由回購(gòu)前的2.26 元/股，變更為2.16 元/股。
    同時(shí)，公司2014 年的EPS 將由回購(gòu)前的0.1189 元/股，變更為0.1241 元/股。2015 年前三季度，公司營(yíng)收增加60％，凈利潤(rùn)增加33%。公司發(fā)展良好是公司回購(gòu)股份的根本原因。
    投資建議。公司土地儲(chǔ)備充足，地產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)。公司項(xiàng)目商業(yè)和住宅土地儲(chǔ)備權(quán)益建面達(dá)1200 萬(wàn)平（土地成本較低廉），海涂開(kāi)發(fā)儲(chǔ)備600 萬(wàn)平（屬大型城鎮(zhèn)化綜合項(xiàng)目），土地儲(chǔ)備量居于同類(lèi)地產(chǎn)公司首位。
    同時(shí)，公司參股金融企業(yè)（參股溫州銀行13.96%股權(quán)）并推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融整合。公司再度啟動(dòng)新一輪融資方案，一旦成功將推升業(yè)績(jī)同時(shí)帶來(lái)債務(wù)結(jié)構(gòu)改善。我們預(yù)計(jì)公司2015、2016 年EPS 分別是0.18 和0.26 元，對(duì)應(yīng)RNAV 是9.13 元。截至3 月23 日，公司收盤(pán)于3.94 元，對(duì)應(yīng)2015、2016年P(guān)E 分別為21.9 倍和15.2 倍?？紤]公司大規(guī)模投入互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)建設(shè)，我們以RNAV 作為目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)9.13 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。