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實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.18 元，同比下降78.05%。
    點(diǎn)評(píng)：
    大宗商品持續(xù)低迷，公司業(yè)績受影響。在供需失衡、美元走強(qiáng)等多重不利因素疊加影響下，有色金屬行業(yè)全線低迷，銅價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，全年最大跌幅達(dá)27.5%，有色金屬行業(yè)全線低迷。2015 年銅價(jià)寬幅震蕩，倫銅最高價(jià)6445 美元/噸，最低4500 美元/噸，全年倫銅跌幅為19.64%，滬銅跌幅為16.25%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期，銅價(jià)仍將受到美元上漲的壓力，江西銅業(yè)業(yè)績受銅價(jià)影響明顯。根據(jù)國際銅業(yè)研究組織（ICSC）的預(yù)估，2016 年全球銅礦產(chǎn)能達(dá)到2420萬噸，同比增幅6.31%，將創(chuàng)5 年來年增速最高，其中銅精礦產(chǎn)能增加110 萬噸，至1900 萬噸。消費(fèi)端的減弱和供應(yīng)端的增加，勢必對(duì)銅價(jià)造成壓制。
    銅價(jià)下行，主營毛利下跌。15 年公司自產(chǎn)銅精礦含銅20.9 萬噸（與14 年持平），生產(chǎn)陰極銅125 萬噸（+0.04%），黃金26 噸、白銀570 噸（與14 年基本持平），生產(chǎn)各類銅材產(chǎn)品95 萬噸（+10.47%），硫酸307 萬噸、硫精礦251 萬噸（與14 年基本持平）。15 年陰極銅、銅桿線、化工產(chǎn)品毛利率同比14 年分別下降37.16、48.76、13.06 個(gè)百分點(diǎn)；黃金、白銀、銅加工毛利率略有回升，其中黃金業(yè)務(wù)毛利率同比增加最多（+38.53%）。陰極銅、銅桿線毛利潤同比14年分別減少9.22 億元、16.19 億元；黃金、白銀毛利潤同比分別增加0.54 億元、0.07 億元。
    國內(nèi)銅行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢顯著。公司擁有6 座在產(chǎn)礦山、7 家現(xiàn)代化銅材加工廠、2 家硫酸廠以及國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的粗煉及精煉銅冶煉廠。公司目前100%所有權(quán)的已查明資源儲(chǔ)量約為銅金屬1,036 萬噸，黃金331 噸，銀9,352噸，鉬23.7 萬噸；硫10,068 萬噸；公司聯(lián)合其他公司所控制的資源按公司權(quán)益計(jì)算的金屬資源儲(chǔ)量約為銅479 萬噸、黃金42.4 噸。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：由于銅價(jià)受經(jīng)濟(jì)下行、有色行業(yè)低迷的影響，我們判斷16 年銅價(jià)繼續(xù)維持震蕩走勢，未來兩年銅價(jià)會(huì)逐漸觸底反彈，因此我們預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)EPS 0.20 元、0.31 元、0.41 元。按照2016 年3 月23 日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為76、49、37 倍。公司主業(yè)下滑幅度大，但考慮到公司作為國內(nèi)銅業(yè)龍頭的規(guī)模和資源優(yōu)勢，維持“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：銅價(jià)繼續(xù)下行；宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，下游市場需求不足；礦石品位下降，開采成本上升。