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    公司依托光電核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入無(wú)人駕駛汽車和智慧城市兩個(gè)方向，意欲從移動(dòng)終端向國(guó)際化平臺(tái)型企業(yè)升級(jí)。
    主業(yè)拐點(diǎn)確定，指紋識(shí)別與雙攝像頭有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。雙攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈正在加速催熟。預(yù)計(jì)2016 年，雙攝像頭將成為智能手機(jī)標(biāo)配。歐菲光作為攝像頭模組龍頭有望受益。同時(shí)，公司指紋識(shí)別業(yè)務(wù)已過(guò)甜蜜點(diǎn)，開始放量。公司投資建成亞洲最大的指紋識(shí)別模組工廠，與指紋識(shí)別芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)先廠商FPC（Fingerprints Cards AB）合作，技術(shù)已應(yīng)用于華為、中興、小米等客戶。
    ADAS 市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，以攝像頭為主的傳感器融合將成為主流。從時(shí)間與技術(shù)來(lái)說(shuō)，ADAS 正處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期與成長(zhǎng)期的交匯口，即將進(jìn)入高速爆發(fā)增長(zhǎng)；從供需角度來(lái)看，各國(guó)紛紛出臺(tái)各項(xiàng)政策要求提高ADAS 系統(tǒng)的裝備率。ADAS 市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020 年之后自動(dòng)駕駛汽車將會(huì)量產(chǎn)。而考慮到成本以及功能性，以攝像頭為主的傳感器融合將成為主流。
    公司全面布局ADAS 產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為新興龍頭。公司2014 年成立車載事業(yè)部后全面布局智能汽車業(yè)務(wù)，利用攝像頭傳感器與車載觸控屏等自動(dòng)駕駛核心技術(shù)，通過(guò)引入德爾福馬光林博士團(tuán)隊(duì)獲得ADAS 核心算法技術(shù)，形成從傳感器—算法—反饋/執(zhí)行的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。鑒于公司強(qiáng)大的執(zhí)行能力和銷售能力，16 年預(yù)計(jì)獲得國(guó)內(nèi)所有汽車品牌供應(yīng)商資質(zhì)，并逐漸開發(fā)合資品牌，2018 年大規(guī)模放量。
    外延并購(gòu)打造智慧城市平臺(tái)。公司以智慧城市建設(shè)為主線，通過(guò)收購(gòu)融創(chuàng)天下，確定智慧旅游、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧交通、智能家居為重點(diǎn)業(yè)務(wù)，挖掘領(lǐng)先的商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)思路，提升用戶粘性。
    智能汽車潛在龍頭標(biāo)的，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。公司指紋識(shí)別業(yè)務(wù)已經(jīng)放量，另雙攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈加速催熟會(huì)拉動(dòng)攝像頭模組業(yè)務(wù)。同時(shí)ADAS 與智慧城項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將成為公司未來(lái)最大增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)測(cè)公司15/16/17 年?duì)I業(yè)收入分別為184.82/264.41/337.67 億元， 歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為4.79/9.02/13.45 億元，EPS 約為0.46/0.88/1.30 元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35.2 元（對(duì)應(yīng)16 年40X，362.77 億市值）。
    不確定性分析。雙攝像頭與指紋識(shí)別業(yè)務(wù)緩慢，ADAS 產(chǎn)品推出不及預(yù)期。