>> 安信證券-山東高速(600350)-做大做強路產(chǎn)主業(yè),積極推進轉(zhuǎn)型升級-160327
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
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作者： |
姜明 |
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公司不再新建高速，采用收購兼并重組方式對收費公路主業(yè)進行擴張。2015 年，公司以1.45 億元收購了山東利津黃河公路大橋有限公司65%股權(quán)；以1.86 億元收購了山東高速齊魯建設(shè)交通運輸管理服務(wù)有限公司100%股權(quán)。以較低成本擴張了主業(yè)優(yōu)勢。
■費用管控彰顯成效：2015 年公司財務(wù)費用同比下降89.38%，主要是由于利息收入增加，利息支出減少所致；銷售費用同比下降23.08%，主要是由于房地產(chǎn)銷售費用同比減少32.74%。三費累計同比減少45.57%，占營業(yè)收入比重從去年14.9%下降到了7.17%。
■房地產(chǎn)項目穩(wěn)步推進：公司積極調(diào)整城市運營板塊發(fā)展戰(zhàn)略，通過委托管理、存量盤活等方式加快地產(chǎn)項目開發(fā)和資金回收進度，努力降低庫存。2015 年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為2.42 億元，占總收入3.52%。
預(yù)計2016 年地產(chǎn)業(yè)務(wù)能夠貢獻更多收入和利潤。
■積極開展新能源產(chǎn)業(yè)：2015 年6 月，公司現(xiàn)金出資2500 萬元投資光伏發(fā)電項目，持股比例為25%。新能源公司規(guī)劃2015-2016 年完成100MW 光伏電站項目投資及建設(shè)運營。
■投資建議：我們預(yù)計公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.65 元、0.72元、0.78 元；給予“增持-A ”的投資評級，6 個月目標價為6.50 元，相當于2016 年10 倍市盈率，1.2 倍市凈率。
■風險提示：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營風險，轉(zhuǎn)型與改革低預(yù)期等
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