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    業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型見成效，毛利率回升，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)漸近。公司2016 年軟件及系統(tǒng)集成毛利率回升到27.54%，同比增加2.41%，主要增長(zhǎng)來源是解決方案板塊，特別是其中毛利率相對(duì)較高的軟件業(yè)務(wù)得到快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司以人員規(guī)模驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)為主的模式向以知識(shí)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型已初見成效。過去積累的技術(shù)紅利，有望在未來幾年持續(xù)釋放，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)。
    定增點(diǎn)燃二次騰飛引擎。公司在醫(yī)療健康、汽車電子（無人駕駛）、云計(jì)算等領(lǐng)域的布局和積累深厚，此前受內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的困擾，價(jià)值未能充分顯現(xiàn)。隨著定增方案的發(fā)布，核心管理層與公司利益深度綁定，為企業(yè)的二次騰飛點(diǎn)燃激情。
    此外，通過與產(chǎn)業(yè)伙伴聯(lián)手，基于公司的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源有望催生出全新的商業(yè)模式，進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。
    前瞻布局無人駕駛，充分受益軟件定義汽車時(shí)代。公司在汽車電子領(lǐng)域擁有深厚技術(shù)積累和全球最高端客戶資源，無人駕駛領(lǐng)域，公司全力布局環(huán)境感知等傳感領(lǐng)域和V2X 車聯(lián)網(wǎng)通信領(lǐng)域，將是助力全球頂尖車廠向無人駕駛轉(zhuǎn)型的稀缺“掘金鏟”。無人駕駛經(jīng)過近年來的發(fā)酵醞釀已經(jīng)得到越來越多車廠以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭的認(rèn)可，從汽車的整體趨勢(shì)來看，軟件正在吞噬并占領(lǐng)整個(gè)行業(yè)，電子化、軟件化、信息化正在代替以前機(jī)械動(dòng)力部分成為價(jià)值中樞，公司作為車廠爭(zhēng)相聯(lián)手的軟件巨頭，將充分受益汽車產(chǎn)業(yè)的變革。
    投資建議：公司2015 年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型見成效，毛利率相對(duì)較高的軟件業(yè)務(wù)得到快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)顯著提升。隨著定增的發(fā)布，此前受內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的困擾，有望得到徹底解決，點(diǎn)燃企業(yè)二次騰飛的引擎。預(yù)計(jì)2016-2017 年EPS 為0.34、0.44 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。