>> 國泰君安-寶安地產(chǎn)(000040)15年報點評-定增通過,開啟光伏新時代-160329
| 上傳日期： |
2016/3/29 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
侯麗科，李品科 |
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此報告為加密報告 |
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由于整體估值中樞的下移，給予公司5.1 倍PB，對應(yīng)增發(fā)后1.5 倍PB，對應(yīng)目標(biāo)價14.5 元。
2015 年業(yè)績略低于預(yù)期，主要由于公司房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)結(jié)算進(jìn)度不及預(yù)期。2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入16.66 億元，同增60.70%；實現(xiàn)凈利潤0.62 億，同增16.7%；基本每股收益0.13 元。年末在手貨幣資金28.46 億，比年初的5.44 億大幅提升423%，財務(wù)整體較為穩(wěn)健。
定增過會，開啟光伏新時代。公司光伏運營實力強(qiáng)大，光伏電站項目開發(fā)、建設(shè)和運營全面進(jìn)軍，預(yù)計2016~2017 年光伏業(yè)務(wù)將全面鋪開。1）公司95 億定增過會，將把重心放在1.15GW 募投項目的建設(shè)中，通過大規(guī)模建設(shè)和集約化運營所產(chǎn)生的顯著規(guī)模效應(yīng)，迅速躋身行業(yè)第一梯隊，公司闊步邁入光伏新時代。2）隨著公司實力及市場影響力的增強(qiáng)，預(yù)計2017 年底能實現(xiàn)3~4GW 的開發(fā)規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張。而在電站建設(shè)和運營方面，公司擁有領(lǐng)先水平的專業(yè)團(tuán)隊，與知名光伏電站智能運維企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，提高電站運營效率，降低成本。3）假設(shè)以底價10.96 元/股完成定增，則大股東平均股權(quán)成本為12.96 元/股，安全邊際足夠。
風(fēng)險提示：光伏電站開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
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