>> 廣發(fā)證券-涪陵電力（600452）國網(wǎng)系資產(chǎn)注入，切入配電節(jié)能千億市場-160330
| 上傳日期： |
2016/3/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，郭鵬，韓玲 |
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公司2015 年1 季度，推進產(chǎn)權(quán)清理，成功掛牌處臵東海證券股權(quán)和原水江公司資產(chǎn)使得2015 年投資收益大幅增至1.25 億元。強化計劃和全面預算管理，降本增效，加強資金管理，財務(wù)費用同比大幅下降。以上因素使公司2015年利潤大幅增長。
巨頭浮現(xiàn)，供、售、配電節(jié)能用電服務(wù)全布局，前景廣闊
公司擬通過向國網(wǎng)節(jié)能支付現(xiàn)金的方式購買其配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)。電網(wǎng)企業(yè)的盈利模式主要是通過買電、賣電來賺取購銷差。通過收購國網(wǎng)節(jié)能配電節(jié)能業(yè)務(wù)，布局節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商，千億級節(jié)能市場。
國網(wǎng)背景，資產(chǎn)注入預期強烈
公司是國網(wǎng)節(jié)能公司的上市公司資本運作平臺。國網(wǎng)節(jié)能公司是國家電網(wǎng)的全資子公司，國家電網(wǎng)同時做出了“避免同業(yè)競爭承諾”，因此可以預期未來國網(wǎng)節(jié)能公司將有可能逐步整合系統(tǒng)內(nèi)部的26 家省級節(jié)能公司的相關(guān)業(yè)務(wù)。
國網(wǎng)節(jié)能同時還包括其他業(yè)務(wù)板塊，未來都存在注入預期。
投資建議
我們認為公司作為國網(wǎng)節(jié)能公司的上市公司資本運作平臺，未來會成為一個包含供、售、節(jié)能服務(wù)等業(yè)務(wù)的綜合能源服務(wù)商。預計公司2016-2018 年EPS0.77 元/股、0.79 元/股、0.85 元/股，對應(yīng)當前股價是38X、37X、34X，維持“買入評級”。
風險提示
重大資產(chǎn)重組失敗風險，資產(chǎn)注入預期不確定風險
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