>> 華泰證券-馬鋼股份(600808)年報點評-市場低迷拖累業(yè)績-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
陳靂，陸冰然 |
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四季度業(yè)績繼續(xù)虧損。第4季度實現(xiàn)營業(yè)收入約103.83億元，環(huán)比下降7.95%、同比下降32.53%；歸屬于母公司凈利潤-22.29億元，環(huán)比下降-8.90億元、同比下降27.76億元，對應基本每股收益-0.29元，環(huán)比下降0.12元、同比下降0.36元。
國內(nèi)鋼鐵市場低迷，公司凈利大幅下滑。2015年，國內(nèi)經(jīng)濟增速回落，鋼鐵下游需求萎靡，價格下行是公司營業(yè)收入下降的主要原因。由于原燃料價格跌幅小于產(chǎn)品價格跌幅，公司產(chǎn)品毛利虧損3.77億元。此外，公司根據(jù)市場行情判斷存貨出現(xiàn)減值現(xiàn)象，公司計提資產(chǎn)減值16.19億元，同比增加8.49億元。
調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強化市場經(jīng)營創(chuàng)效。公司提高高附加值產(chǎn)品比重，汽車板產(chǎn)銷量突破150萬噸，W470以上高牌號硅鋼同比增加200%；發(fā)揮APQP小組作用，大力開發(fā)新產(chǎn)品，鍍鋅DP800等高強汽車用鋼實現(xiàn)批量生產(chǎn)，取向硅鋼熱軋原料、鍍錫板基料、軌道交通用車軸鋼實現(xiàn)批量供貨，并且在低噪音車輪研發(fā)、國產(chǎn)化標準動車組車輪研制、高牌號硅鋼以及高強汽車板的研發(fā)上取得突破。此外，公司進一步發(fā)展銷售系統(tǒng)創(chuàng)新營銷模式，全年新開發(fā)直供用戶321家，板帶直供比55%；拓展海外市場和現(xiàn)貨電商銷售渠道，全年出口鋼材120萬噸、電商平臺銷售鋼材40萬噸。
維持"增持"評級。公司的火車輪、高速動車組車輪、大功率機車輪、車軸鋼等產(chǎn)品在國內(nèi)處于技術(shù)龍頭地位。目前國家不斷加大對高鐵、軌交投入，高端火車輪產(chǎn)能及業(yè)績有望在未來放量；公司與法國ASCO INDUSTRIES共同投資設立埃斯科特鋼有限公司，公司持有75%股權(quán)，該特鋼公司主要生產(chǎn)用于汽車行業(yè)的鋼線棒材以及精加工的鋼鐵產(chǎn)品，未來有望貢獻業(yè)績增量；故維持"增持"評級。預計16-18年EPS 為0.01、0.03、0.06元/股，PE分別為290、81、43倍。
風險提示：經(jīng)濟形勢變化；高鐵、軌交建設進度；下游需求變化及價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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