>> 安信證券-國軒高科(002074)鋰電龍頭業(yè)績高增-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
大小： |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
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公司同時發(fā)布一季度業(yè)績預告，由于去年四季度南京工廠正式投產，產能比去年同期大幅增加，預計凈利潤變動區(qū)間29,935.45 萬元-32,073.74 萬元，同比增長320%-350%。
■產能加速投放，行業(yè)地位穩(wěn)固：截止2015 年底，公司合肥、南京、昆山三地產能合計7.5 億Ah，同時16 年合肥新廠三期、青島萊西一期、河北唐山一期都將建成投產，總產能將增加到16 億Ah，繼續(xù)保持國內一線地位。國軒高科目前擁有北汽、江淮、南京金龍、蘇州金龍、安凱客車、廈門金龍、中通客車等優(yōu)質客戶，其中南京金龍和中通的年度供貨合同合計20.95 億，對業(yè)績支撐明顯。公司復合三元鋰離子動力電池2013 年開始裝車試驗，性能優(yōu)異，合肥三期的產能將用來生產三元鋰離子動力電池，使公司實現(xiàn)兩種技術路線的并行。
■研發(fā)、制造、服務三重整合，鋰電生態(tài)圈揭開面紗：公司與星源材質成立合資公司，建設8000 萬平米濕法隔膜產線，優(yōu)先配套公司使用；參股北汽新能源，供應鏈綁定更加密切；橫向向儲能領域延伸，布局梯次利用和回收；下游積極探索換電、金融租賃、充電站合作運營等新商業(yè)模式，通過研發(fā)鏈、制造產業(yè)鏈和服務鏈的三重整合，最終實現(xiàn)建立鋰電生態(tài)圈的愿景。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價45.66 元。我們預計公司2016年-2018 年的凈利潤分別為12.25 億、15.99 億和19.64 億元，對應EPS 分別為1.40 元、1.82 元和2.24 元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標市值400 億元，對應目標價45.66 元。
■風險提示：產能投放不及預期。
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