>> 興業(yè)證券-山東路橋(000498)在手合同+資產(chǎn)注入驅(qū)動業(yè)績與估值提升-160329
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
孟杰 |
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2015 年公司的盈利能力較上年有所增強(qiáng)，公司2015 年實現(xiàn)綜合毛利率16.21%，同比提高0.54%，主要來自于路橋養(yǎng)護(hù)施工業(yè)務(wù)毛利率的提升；公司2015 年凈利率有所提升，2015 年實現(xiàn)凈利率5.09%，較前期提高0.53%。
在手合同金額大，驅(qū)動盈利基本面向好：目前，公司待完工合同已達(dá)160.62億元，是2015 年收入的2.16 倍，未來業(yè)績保障強(qiáng)，存在盈利基本面大幅改觀的預(yù)期。
產(chǎn)注入預(yù)期落地，驅(qū)動后續(xù)估值提升：外經(jīng)公司市政和路橋業(yè)務(wù)注入，助力山東路橋主業(yè)做大做強(qiáng)；同時，與外經(jīng)公司組建合資公司（暫定方案）、借助其開拓海外市場，加之海外市場高景氣，山東路橋孕育海外盈利的爆發(fā)。值得注意的是，母公司山東高速集團(tuán)是山東資產(chǎn)規(guī)模最大的國企，山東路橋有望率先受益于山東國企改革制度紅利，，建議投資者保持關(guān)注。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.23 元、0.24元、0.27 元，對應(yīng)PE 為26.9 倍、25.4 倍、23.0 倍，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原材料價格上漲、施工進(jìn)度不及預(yù)期
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