>> 海通證券-吉視傳媒（601929）公司年報點(diǎn)評-深耕主業(yè) 布局新業(yè) 多業(yè)并舉露崢嶸-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘奇 |
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在用戶規(guī)模方面，公司全網(wǎng)有線電視覆蓋用戶規(guī)模706.5 萬戶，覆蓋率77.8%。2015 年，公司積極發(fā)展數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)，整體增值業(yè)務(wù)用戶ARPU 值水平，從年初的199 元提升至215 元，收入增速顯著。
數(shù)字業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展 相關(guān)產(chǎn)品不斷優(yōu)化。2015 年，公司繼續(xù)優(yōu)化和推廣數(shù)字產(chǎn)品，旗下的云游戲、吉視閱視、屏屏通、警視通等應(yīng)用不斷升級優(yōu)化，用戶粘性較大。其中：“云游戲”用戶數(shù)接近14 萬，游戲更新數(shù)量超過170 款；“吉視閱視”注入的節(jié)目數(shù)量已達(dá)到7.7 萬集（部），機(jī)頂盒的手機(jī)應(yīng)用綁定數(shù)量達(dá)48 萬端；“警視通”應(yīng)用平臺總瀏覽量達(dá)到183 萬次，電視端用戶量達(dá)到19.63 萬戶，手機(jī)端用戶量達(dá)到10.03 萬人。公司的數(shù)字業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，用戶粘性增加，使用習(xí)慣也得以逐漸養(yǎng)成。
新產(chǎn)品 新業(yè)務(wù) 推進(jìn)公司互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。面對互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)媒體的挑戰(zhàn)，公司在原有有線電視業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)上，積極擁抱新媒體，推出新業(yè)務(wù)。
2015 年6 月，公司先后引進(jìn)并落地“電視淘寶”與“支付寶”業(yè)務(wù)，以增加公司收入。“電視淘寶”業(yè)務(wù)通過與公司“屏屏通”等業(yè)務(wù)產(chǎn)品的協(xié)同、整合，打造“客廳文化”為背景，將用戶從購物終端引導(dǎo)至有線電視機(jī)前，打造綠色、健康、舒適的智能家居購物環(huán)境。在線支付方面，公司通過“支付寶”業(yè)務(wù)全面打通了業(yè)務(wù)產(chǎn)品的支付通道。并借助其支持跨行、跨地區(qū)、且全過程免手續(xù)費(fèi)的特點(diǎn)，全面提升公司用戶的支付體驗(yàn)，增強(qiáng)公司用戶對業(yè)務(wù)產(chǎn)品的粘性。截至報告期末，公司用戶通過電視機(jī)頂盒訪問“電視淘寶”的數(shù)量共計33.85 萬臺，累計頁面瀏覽點(diǎn)擊數(shù)374 萬次，點(diǎn)買4.98 萬次，累計交易額超過150 萬元。
多業(yè)并舉 三大板塊初露崢嶸。公司在主營有線電視服務(wù)之外，也在積極開展其他業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大經(jīng)營版圖。經(jīng)過近年來發(fā)展，公司已經(jīng)形成“主業(yè)創(chuàng)新”、“金融投資”、“文化旅游”三大板塊。其中“內(nèi)容創(chuàng)新”板塊是通過旗下子公司吉視傳媒文化產(chǎn)業(yè)投資公司，進(jìn)行源頭內(nèi)容端的布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容產(chǎn)品與上市公司業(yè)務(wù)平臺的協(xié)同發(fā)展。“金融投資板塊”投資涉及并涵蓋了商業(yè)銀行、私募股權(quán)投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融、供應(yīng)鏈金融以及創(chuàng)業(yè)投資、資產(chǎn)管理等眾多金融投資領(lǐng)域。文化旅游板塊則是通過旗下子公司進(jìn)行旅游資源的開發(fā)?，F(xiàn)如今，公司三大板塊已初露崢嶸，相信未來相關(guān)布局將逐步升級。
盈利預(yù)測。2016 年公司仍將堅(jiān)持“主業(yè)突出、多業(yè)并舉”的發(fā)展方向。主業(yè)方面：大力發(fā)展以高清交互業(yè)務(wù)為核心的增值業(yè)務(wù)，全力鞏固基本用戶穩(wěn)步發(fā)展不流失，全面提高增值業(yè)務(wù)的市場占有率、滲透率。除此以外，公司也將積極布局智能家居購物等新媒體、新業(yè)務(wù)，并持續(xù)布局“主業(yè)創(chuàng)新”、“金融投資”、“文化旅游”三大板塊。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.14 元、0.15 元和0.16 元。再參考同行業(yè)中，廣電網(wǎng)絡(luò)、中信國安、華數(shù)傳媒2016 年P(guān)E 一致預(yù)期分別為35.24、42.19 、41.96 倍，我們給予公司2016 年37 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價5.18 元。給予增持評級。
風(fēng)險提示。大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；公司轉(zhuǎn)型未及預(yù)期風(fēng)險。
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