>> 申萬宏源-慈星股份(300307)年報點評：主業(yè)向好，期待外延落地-160330
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曲偉 |
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此報告為加密報告 |
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分業(yè)務(wù)板塊看機器人業(yè)務(wù)收入迅速提高。其中電腦橫機業(yè)務(wù)營業(yè)收入5.7 億元，較上年同期下降約13.33%，電腦無縫內(nèi)衣機由于市場需求下降,營業(yè)收入較去年同期出現(xiàn)較大萎縮，但公司的一體成型鞋面機營業(yè)收入5558.21 萬元，較去年同期增長46.68%，公司投資的工業(yè)機器人的代理銷售及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營收8013.48 萬元，較去年同期增長3,014.87%。
盈利指標正常。主要盈利指標看，毛利率維持在40%的水平，處于歷史平均水平。凈利率13%，受四季度影響，前三季度凈利率接近20%也是歷史平均水平。
一季報情況預(yù)示主業(yè)回升趨勢基本確定。公司一季度利潤同比增長0-10%（3797 萬至4177萬元），若不考慮到非經(jīng)常性損益1000 萬的影響，公司一季度實際業(yè)績情況給2016 年開了好頭。
再次重申核心推薦邏輯：
一、主業(yè)向好。公司加大海外尤其是孟加拉國的銷售力度，孟加拉市場空間廣闊，面臨著從手搖機到橫機的替代時間點，公司在孟加拉銷售情況良好。同時鞋面機也開始發(fā)力，董事會審核了2016 財務(wù)預(yù)算：年營業(yè)收入90000 萬元，預(yù)計比2015 年上升20.07%；2016 年凈利潤18,000 萬元，預(yù)計比2015 年上升79.04%。
二、外延落地。目前公司擁有17 個多億的現(xiàn)金，公司的資產(chǎn)負債率不到10%，公司將繼續(xù)尋求合適的投資標的，并加強加大加快對機器人及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的投資。
三、前期投資項目開始有業(yè)績貢獻。加強已投資機器人業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)的投后管理工作，促進工業(yè)機器人的系統(tǒng)集成及服務(wù)機器人業(yè)務(wù)上的發(fā)展，使得公司的機器人業(yè)務(wù)快速成長并實現(xiàn)盈利。
維持盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.27/0.32/0.38 元，維持買入評級。
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