>> 興業(yè)證券-中國鐵建（601186）業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力提高-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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增持 |
作者： |
孟杰 |
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公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入6005.39億元，同比增長1.22%。工程承包業(yè)務(wù)、勘察設(shè)計咨詢、工業(yè)制造、房地產(chǎn)開發(fā)、物流與物資貿(mào)易業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入5193.13億元、100.80億元、146.88億元、286.71億元、469.30億元，房物流與物資貿(mào)易業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降.
公司2015年盈利能力較去年同期有所提高，2015年公司實現(xiàn)綜合毛利率11.45%，較去年同期提高0.51%;司2015年實現(xiàn)凈利率2.11%，較去年上升0.13%。其中，期間費用率為5.15%，與去年持平。
公司2015年的資產(chǎn)減值損失占比為0.59%，較去年同期提升0.32%，主要系本年計提的壞賬準(zhǔn)備增加33.94億元。 公司2015年每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅度改善（圖5），主要源于付現(xiàn)比的下降。2015年公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.71元，較去年同期提高3.21元。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.02元、1.12元、1.25元，對應(yīng)的PE分別為11.0倍、10.0倍、9.0倍，維持公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：基建投資增速下滑、新簽訂單不達預(yù)期、項目進度不達預(yù)期
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