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每10股轉增6股派2元（含稅）。 
    銷量增速超越行業(yè)，公司市占率提升至13.6%。2015年重卡共銷售55.1萬輛，同比減少26.1%。公司銷售7.5萬輛，同比減少17.8%，市占率提升至13.6%。實現(xiàn)收入193.6億元，同比下滑18.9%，與銷量基本匹配。 
    費用剛性增長，利潤大幅下滑。公司全年銷售費用為6.3億元，同比減少13.1%，行業(yè)低迷期間公司相應加大營銷投入。管理費用6.0億元，同比增加2.9%，管理費用率由2009年的1.4%提升至2015年3.1%。2015年公司營業(yè)利潤同比減少43.5%，費用的剛性增加導致利潤下滑幅度較大。
     MAN平臺全面導入，產(chǎn)品力大幅提升。2009年MAN認購重汽集團（3808.HK）25%+1股股權，宣告與重汽開啟全面戰(zhàn)略合作。目前重汽集團擁有發(fā)動機、車橋、車軸、變速箱、駕駛室等關鍵零部件的生產(chǎn)能力，是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局最完整、產(chǎn)品技術水平最強的重卡企業(yè)之一，T7H、T5G等物流重卡廣受歡迎，成功將公司的產(chǎn)品重點由自卸車轉向物流車。 
    產(chǎn)品競爭力強勁，改革紅利可期，維持"增持"評級。重卡銷量目前處于歷史底部區(qū)間，2016年基建及地產(chǎn)銷售回暖有望帶動重卡復蘇。在重卡消費升級、技術升級的大趨勢下，依靠MAN產(chǎn)品公司市場份額逐年提升。同時，國企改革有望進一步優(yōu)化管理效率、釋放制度紅利。預計公司2016-2018年EPS分別為0.76、0.89、0.96元，維持"增持"評級。 
    風險提示：宏觀經(jīng)濟進一步下行，國企改革推進不及預期。