>> 申萬宏源-雙箭股份(002381)2015年報業(yè)績小幅承壓符合預(yù)期-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王俊杰 |
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公司主營業(yè)務(wù)為橡膠輸送帶生產(chǎn)，國內(nèi)市場占有率在10%以上，產(chǎn)量居國內(nèi)同行排名第二，出口量第一。然而，由于下游客戶周期性調(diào)整、行業(yè)景氣度下降，以及行業(yè)內(nèi)低價競爭，公司在近三年里營收呈下滑態(tài)勢。我們認(rèn)為，公司在近年里通過縱向整合，由單一的輸送帶提供商轉(zhuǎn)型為物料輸送總包商，業(yè)務(wù)壁壘顯著提升。另外，控股子公司北京約基的智慧立體停車系統(tǒng)將在2016 年投入商用，為公司主業(yè)注入新活力。從業(yè)績測算來看，我們預(yù)計公司2016 年凈利潤為1.62 億元（yoy+51.40%）,主要由于北京約基業(yè)績并表（預(yù)計2016 為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤3016 萬元）以及主業(yè)經(jīng)營效率改善。
本月在上海與紅日合資成立“雙箭紅日”控股養(yǎng)老子公司，加快一線城市養(yǎng)老業(yè)務(wù)布局速度。紅日為上海地區(qū)知名的品牌連鎖養(yǎng)老院，旗下共有連鎖養(yǎng)老院7 家，床位2800 余張，自2006 年創(chuàng)辦以來，共照料老人累計逾4000 人次，其中照料失智失能老人占比約為40%。經(jīng)過十年的磨練，紅日擁有獨(dú)立完善的養(yǎng)老護(hù)理標(biāo)準(zhǔn)、護(hù)工培訓(xùn)體系和成熟的連鎖化運(yùn)營經(jīng)驗。我們認(rèn)為，在滬設(shè)立控股子公司只是雙箭“大養(yǎng)老”戰(zhàn)略的第一步。作為專注養(yǎng)老領(lǐng)域長達(dá)十余年的民營企業(yè)，紅日在中外養(yǎng)老圈擁有廣泛的人脈資源與較高公信力，合資公司或成為合作雙方日后的養(yǎng)老資源整合平臺，加速推動雙箭在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為1.62/1.74/1.87 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.38/0.41/0.44 元。我們認(rèn)為，公司在過去的一年里成功取得物料輸送整體解決方案提供商和養(yǎng)老服務(wù)潛在龍頭兩項制高點，帶來巨大成長空間，后續(xù)養(yǎng)老業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)值得期待,所以我們維持“增持”評級。
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