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其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.42 億元，同比下滑28%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.23 億元，同比增長(zhǎng)92%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.14 元。
    分紅擬每10 股轉(zhuǎn)10 股派1.65 元。
    價(jià)格銷(xiāo)量下跌導(dǎo)致收入下滑，成本降毛利升實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。公司2015 年收入下滑主要系產(chǎn)品價(jià)格下跌和銷(xiāo)量下降所致，公司全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)量8.2 萬(wàn)噸，同比下滑15.08%。但原材料價(jià)格下跌導(dǎo)致公司毛利率大幅提升，較去年同期上漲5.37 個(gè)百分點(diǎn)至23.71%。其中主營(yíng)產(chǎn)品阻燃劑和錫鹽類(lèi)毛利率分別上升5.45 個(gè)百分點(diǎn)和5.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    并購(gòu)華飛電子，電子材料業(yè)務(wù)不斷深化布局。2015 年公司在環(huán)氧樹(shù)脂阻燃固化劑、電子用特種樹(shù)脂、電子用阻燃劑等電子材料領(lǐng)域進(jìn)行了深度開(kāi)發(fā)，形成了成熟的生產(chǎn)工藝，部分產(chǎn)品已經(jīng)逐步進(jìn)行客戶認(rèn)證。同時(shí)通過(guò)并購(gòu)華飛電子，進(jìn)一步完善既有的塑封料產(chǎn)品鏈，未來(lái)有望充分實(shí)現(xiàn)客戶協(xié)同、技術(shù)協(xié)同。我們認(rèn)為此次并購(gòu)是公司在電子化學(xué)品領(lǐng)域發(fā)展邁出的關(guān)鍵一步，未來(lái)將通過(guò)自身研發(fā)和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不斷完善、開(kāi)拓產(chǎn)品鏈，借力資本市場(chǎng)成為電子材料多領(lǐng)域產(chǎn)品的平臺(tái)型公司。
    LNG 保溫板材業(yè)務(wù)醞釀成熟，業(yè)績(jī)有望逐步釋放。公司于2013 年年底開(kāi)始實(shí)施LNG 保溫絕熱板材項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)多年研發(fā)已取得顯著成果，2015 年公司完成了泡沫生產(chǎn)線、倉(cāng)儲(chǔ)物流工程等基建工作，并順利完成了該項(xiàng)目部分GTT認(rèn)證工作，為未來(lái)形成銷(xiāo)售打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前公司正在進(jìn)行設(shè)備聯(lián)動(dòng)調(diào)試和產(chǎn)品認(rèn)證，后續(xù)板材組裝生產(chǎn)線也在建設(shè)之中，我們認(rèn)為項(xiàng)目將逐漸進(jìn)入收獲期，業(yè)績(jī)有望在2016 年底至2017 年初逐步得到釋放。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 分別為0.58、0.68元、0.78 元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)；6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)29 元，對(duì)應(yīng)2016 年50倍動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品業(yè)績(jī)釋放低于預(yù)期，磷系阻燃劑市場(chǎng)下滑。