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金河生物通過子公司法馬威在北美地區(qū)的布局持續(xù)放量，法馬威此前收購的潘菲爾德原本為競爭對(duì)手浦城正大在北美經(jīng)銷獸用金霉素，被收購后發(fā)生轉(zhuǎn)變，使金河的產(chǎn)品在北美擠占對(duì)手市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)北美銷量增速同比在50-60%以上。國內(nèi)增長5-10%，但后期養(yǎng)殖存欄回升也將一并改善國內(nèi)銷量增速。
    增長邏輯2：成本下降明顯，公司采購玉米原料加工成玉米淀粉（1kg 玉米出0.66kg 淀粉），1.33kg 玉米淀粉產(chǎn)1kg 金霉素，玉米淀粉占公司獸用金霉素成本的40%，玉米占金霉素成本在30%以上。玉米采購價(jià)格一季度下跌16-20%，合算2 噸左右玉米出1 噸金霉素，一季度成本降幅在800-1000 元/噸（約從8600 元到7700 元左右）。成為業(yè)績?cè)鲩L的最重要組成部分。
    彈性空間1：環(huán)保方面，公司于2014 年成立內(nèi)蒙古金河環(huán)?？萍加邢薰?。主營生物（醫(yī)藥、發(fā)酵）類企業(yè)的污水處理，注冊(cè)資金1000 萬。其中，公司持股占比67%，技術(shù)團(tuán)隊(duì)持股33%。公司已掌握較為成熟的制藥企業(yè)污水處理發(fā)放，已承接金宇、中牧等公司在內(nèi)蒙廠區(qū)的污水處理項(xiàng)目。產(chǎn)能仍在擴(kuò)建，預(yù)計(jì)明年的處理量是今年的兩倍。公司污水處理業(yè)務(wù)積極拓展客戶資源爭取獲得千萬元、億元訂單。后續(xù)在戰(zhàn)略上可能與相關(guān)企業(yè)成立合資公司的形式更有利于推廣業(yè)務(wù)。
    彈性空間2：疫苗方面，杭州薦量再進(jìn)行設(shè)備、工藝升級(jí)和品種儲(chǔ)備，大量的業(yè)績貢獻(xiàn)還沒到時(shí)候。但會(huì)通過外延擴(kuò)張加速進(jìn)程。
    彈性空間3：此外，目前獸用金霉素處于金河生物+浦城正大寡頭壟斷格局，兩者市占率達(dá)到90%，后期產(chǎn)品效仿維生素提價(jià)動(dòng)力較強(qiáng)，有望使業(yè)績持續(xù)大超預(yù)期！業(yè)績預(yù)測(cè)：暫不考慮提價(jià)因素我們預(yù)計(jì)2015-2017 年公司業(yè)績分別為0.99/2.0/2.5 億元（原預(yù)測(cè)16-17 年凈利潤1.6/1.92 億元，上調(diào)原因：成本下降超預(yù)期上修盈利預(yù)測(cè)），每股收益0.46/0.92/1.15 元，對(duì)應(yīng)16-17 年市盈率22/17.5 倍，維持增持評(píng)級(jí)！