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    公司為陜西省主要的管網(wǎng)建設(shè)和經(jīng)營企業(yè)，以收取管輸費(fèi)為主要盈利模式。公司已經(jīng)建成管道11 條，已建成里程接近3000公里，輸氣能力達(dá)130 億立方米，形成了縱貫陜西南北，延伸關(guān)中東西兩翼，覆蓋全省11 個(gè)市（區(qū)）的輸氣干線網(wǎng)絡(luò)。2015年上半年銷售氣量24.28 億立方米，輸氣量還有較大上升空間。
    陜西氣化率不斷提升。2012 年氣化陜西一期工程完成，市級(jí)以上氣化率達(dá)70%，總氣化人口1300 萬人。通過氣化陜西二期推進(jìn)，以及“煤改氣”的大力推進(jìn)，氣化人口已達(dá)1500 萬。
    陜西燃?xì)饧瘓F(tuán)將繼續(xù)實(shí)施氣化陜西二期工程，目標(biāo)是2017 年氣化人口達(dá)1600 萬，“十三五”末，全省城鎮(zhèn)氣化率達(dá)90%。
    氣化率提升將帶動(dòng)公司管輸量穩(wěn)定增長。2014 年、2015 年上半年銷氣量均同比增長30%左右。
    公司積極拓展工業(yè)直供用戶。2014 年，公司新增包括延長集團(tuán)榆林煉油廠、延長中煤榆林能源化工有限公司在內(nèi)的7 家長輸管道直供用戶，直供用氣量將持續(xù)增加。
    2、天然氣門站價(jià)下調(diào)提振下游需求。
    2015 年11 月，非居民氣最高門站價(jià)每千立方米降低700 元。
    發(fā)電、工業(yè)、車用等非居民用氣經(jīng)濟(jì)性提升，將帶動(dòng)需求增加。
    2016 年1-2 月天然氣消費(fèi)量同比增長18%，燃?xì)馍a(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利潤同比增長33%，看好全年天然氣消費(fèi)增速反轉(zhuǎn)至10%以上，利潤大幅增長。
    陜西門站價(jià)下降至1.34 元/方，在全國僅高于青海和新疆，天然氣比價(jià)經(jīng)濟(jì)性明顯提升，公司作為省內(nèi)主要的管輸企業(yè)，將顯著受益于下游需求增加。
    3、主干網(wǎng)絡(luò)基本建設(shè)完成，新增折舊下降，提升輸氣毛利。
    “十二五”期間公司先后建成投運(yùn)了靖西三線、關(guān)中環(huán)線等7條長輸管道和10 條支（專）線，新增管道里程1100 公里，總里程達(dá)3000 公里，全省“―張網(wǎng)”輸配格局基本形成。在建工程逐漸轉(zhuǎn)固，未來新增固定資產(chǎn)帶來的折舊增加將逐漸減少。
    2014 年全年在建工程轉(zhuǎn)固15.1 億，2015 年上半年在建轉(zhuǎn)固僅1.76 億元。目前公司輸氣能力遠(yuǎn)大于輸氣量，預(yù)計(jì)輸氣毛利不斷提升。
    4、 “增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 0.54 元，0.73元，0.93 元。對(duì)應(yīng)2015 年-2017 年P(guān)E 分別是19 倍、14 倍、11 倍。公司估值較低，同時(shí)我們看好公司受益于天然氣行業(yè)復(fù)蘇，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，氣化陜西推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，下游行業(yè)需求持續(xù)低迷。