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向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅），送紅股0 股（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增15股。預(yù)告2016 年一季度歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-80%。
    點(diǎn)評(píng)：
    整體增速符合預(yù)期，制劑業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)整體增速符合預(yù)期，報(bào)告期內(nèi)收入、凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要是由制劑業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)、原料藥合并報(bào)表范圍擴(kuò)大和非經(jīng)常性損益增加所致。分產(chǎn)品看，2015 年制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.6 億元，同比增長(zhǎng)13.2%；實(shí)現(xiàn)毛利7.06 億，同比增長(zhǎng)22.7%，毛利率上升3.33pp。原料及中間體實(shí)現(xiàn)收入5.7 億元，同比增長(zhǎng)298.8%，主要因合并報(bào)表范圍擴(kuò)大所致；毛利率下降13.37pp 至38.15%，主要因2015 年泛酸鈣價(jià)格低迷。2015 年非經(jīng)常性損益6314.6 萬，同比增長(zhǎng)144.1%，主要因政府獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼增加。
    ?？飘a(chǎn)品線不斷豐富，并購(gòu)切入高分子生物藥領(lǐng)域。億帆生物自2014 年借殼上市后加快了并購(gòu)步伐，通過不斷收購(gòu)品種和公司豐富?？飘a(chǎn)品線。2015 年收購(gòu)的項(xiàng)目包括天康藥業(yè)、天聯(lián)藥業(yè)、澳華制藥、志鷹藥業(yè)和國(guó)藥一心的7 個(gè)血液腫瘤品種和1 個(gè)皮膚科腫瘤品種，交易金額共9.4 億元。目前公司在婦科、血液病、皮膚科、品牌OTC 等領(lǐng)域已建立了強(qiáng)大的品種優(yōu)勢(shì)。此外公司2016年3 月公告擬收購(gòu)境外一家大分子生物藥研發(fā)企業(yè)，具有豐富的國(guó)際新藥開發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在研產(chǎn)品主要應(yīng)用于腫瘤、神經(jīng)性疾病、肝炎和老年性疾病等領(lǐng)域，處于臨床二期、三期的產(chǎn)品各一個(gè)。
    積極布局醫(yī)療服務(wù)業(yè)。公司于2015 年5 月設(shè)立醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資公司，在安徽省公立醫(yī)院改制大背景下積極布局醫(yī)療服務(wù)。公司出資3,000 萬元，占注冊(cè)資本的15%，實(shí)際控制人程先鋒出資1.7億元，占注冊(cè)資本的85%。投資方向包括醫(yī)院托管、醫(yī)療信息化、個(gè)性化診療等，符合行業(yè)未來發(fā)展方向，有望給公司帶來收入和估值上的提升。
    泛酸鈣漲價(jià)有望持續(xù)，業(yè)績(jī)彈性巨大。公司主要原料藥產(chǎn)品泛酸鈣的市場(chǎng)價(jià)格由2015 年12 月的56 元/kg 快速上漲至目前的300 元/kg。公司公告二季度訂單均價(jià)較第一季度平均成交環(huán)比增長(zhǎng)200%以上。由于環(huán)保因素泛酸鈣供貨持續(xù)緊張，新增產(chǎn)能年內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年都將維持在較高價(jià)位。按300 元/kg、成本40 元/kg 計(jì)算，8000 噸銷量對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)約為13 億元，帶來的業(yè)績(jī)彈性巨大。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為3.73、2.49 和2.87 元，對(duì)應(yīng)市盈率估值14.4、21.6 和18.7 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。