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    由于公司去年資產(chǎn)重組為反向收購，上年同期報表為億帆生物和億帆藥業(yè)的合并數(shù)據(jù)，新增子公司原料藥業(yè)務在15 年行情低迷，新增凈利潤主要體現(xiàn)了主業(yè)制劑業(yè)務的高速增長。同時公司公告16 年擬每10股轉(zhuǎn)增15 股的預案。
    制劑未來三年有望實現(xiàn)30%復合增長，海外創(chuàng)新藥收購值得期待①制劑業(yè)務去年實現(xiàn)收入16.6 億元（包含商業(yè)），同比增長13%，其中主要利潤貢獻方—億帆生物全年凈利潤增速在40%以上，公司在原有抗感染領域外，補充與豐富以皮膚類、婦科類、兒科類、血液腫瘤科類、治療型大輸液類為主的產(chǎn)品線，預計未來三年業(yè)績保持30%的復合增長。②海外生物創(chuàng)新藥收購值得期待。
    泛酸鈣價格漲幅超過4 倍，16 年業(yè)績彈性巨大
    泛酸鈣價格在15 年12 月開始啟動，從58 元上漲到300 元，對公司業(yè)績彈性貢獻巨大，公司預告一季度業(yè)績實現(xiàn)50%~80%的高增長。
    成立醫(yī)療服務并購基金，未來業(yè)務轉(zhuǎn)型潛力巨大
    公司與大股東合作投資安徽醫(yī)健，進軍醫(yī)療服務業(yè)，在安徽省民營醫(yī)院改革中獲得先發(fā)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，未來業(yè)務轉(zhuǎn)型潛力巨大。
    盈利預測與投資評級
    我們預計公司16-18 年EPS 分別為 1.72 元/股、2.00 元/股、2.34 元/股，對應PE 分別為30 倍、25 倍、23 倍。公司目前處于產(chǎn)業(yè)升級的歷史起點，泛葉酸鈣和新藥業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮?，海外生物?chuàng)新藥并購和醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)值得期待，維持“買入”評級
    風險提示
    原料藥價格波動；新藥中標價格下降；海外收購的風險。