>> 方正證券-光迅科技(002281)公司深度報告：增量思維主導，垂直一體化布局成效顯著-160331
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司利潤中幾乎沒有水分，主營業(yè)務盈利能力極強；期間費用保持良性增長，從營銷資源的安排上看，公司在海外市場擴展意圖明顯。
2、財報面面觀
總體重要財務指標均是向好發(fā)展。應收賬款占營收比例持續(xù)降低，回款周期不斷縮短；預收和應付款項增長較快，說明公司在產(chǎn)業(yè)鏈的地位優(yōu)勢明顯。穩(wěn)定的研發(fā)費用以及迅速增長的現(xiàn)金流，支撐公司未來產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化以及市場擴展需求。
3、產(chǎn)能持續(xù)提升，海外市場需加快拓展
海外市場收入增長速度未能匹配公司整體收入增長水平， 公司產(chǎn)品產(chǎn)能不斷釋放，銷售費用加大支撐公司未來出海戰(zhàn)略落地。
4、2016 年光通信高速增長邏輯不變，公司作為龍頭收入增長將維持在行業(yè)平均水平之上
2016 年信息設施建設投資與光通信建設仍然處于一個高景氣階段2016 年、2017 年全社會信息基礎設施建設規(guī)模分別達到10382 億元和11500 億元，平均增速仍然達到了7%到8%的水平，光傳輸與數(shù)通領域的投資增速依舊可以保持了10%以上。
公司作為光器件領域龍頭，可以享受高于行業(yè)均值的增長速度。
5、光通信產(chǎn)品垂直一體化布局，成本優(yōu)勢明顯；數(shù)據(jù)通信、物聯(lián)網(wǎng)等領域布局值得長期跟蹤關注
隨著自主芯片的不斷商用，公司在光器件產(chǎn)品的成本不斷降低，垂直一體化整合戰(zhàn)略帶來的成本優(yōu)化效果顯著，產(chǎn)品競爭力不斷提升。
公司持續(xù)跟進數(shù)據(jù)通信領域新產(chǎn)品研發(fā)以及物聯(lián)網(wǎng)領域技術投入，對這兩個領域持續(xù)落子布局，未來隨著光互連以及物聯(lián)網(wǎng)市場的打開，后續(xù)營業(yè)收入的增長也是會有保證和值得期待的。
6、鑒于目前公司在光器件領域的龍頭地位，我們預測2016-2018年公司的EPS 為1.56、2.05、2.50，對應現(xiàn)價PE 為42、32、26；我們給予公司“推薦”評級。
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