>> 廣發(fā)證券-維格娜絲（603518）渠道調(diào)整結(jié)束， 16年主業(yè)輕裝上陣-160406
| 上傳日期： |
2016/4/6 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2012 年至2015 年Q3，公司營業(yè)收入分別增長18.37%、24.81%、13.52%和2.79%，凈利潤分別增長4.05%、43.03%、1.99%和-13.12%。
國內(nèi)高端女裝行業(yè)市場容量大，集中度低
我國高端女裝總體市場容量約為680 億，2012-2015 年銷售復合年增長達到33.3%，顯著高于女裝行業(yè)整體水平。國內(nèi)高端女裝企業(yè)的市場集中度總體上仍處于較低水平，全國重點大型零售企業(yè)高端女裝銷售前十位品牌的市場綜合占有率合計為25.21%，仍低于男裝、童裝等其他品類服裝。
我們看好公司未來業(yè)績增長和股價表現(xiàn)
首先,15 年主動進行戰(zhàn)略性品牌提檔,優(yōu)化店鋪結(jié)構(gòu)，大量關閉與品牌定位不符的店鋪導致收入下降，16 年伴隨渠道重新恢復增長，加上公司產(chǎn)品較好的辨識度，銷售價格仍有進一步提升空間，業(yè)績有望重拾增長。其次，1.35 億收購南京云錦100%股份，與華寶信托續(xù)簽協(xié)議1.1 億元自有資金用于在境外投資參股時尚品牌標的，多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。第三，股價具有一定安全邊際，15 年下半年董事長累計增持412400 股，增持均價24.25 元，南京云錦三位原股東累計增持1430417 股，增持均價30.31 元。
15-17 年業(yè)績分別為0.70 元/股、0.83 元/股、1.00 元/股目前股價對應2016 年市盈率35 倍，遠低于公司所處的品牌鞋服行業(yè)主要上市公司2016 年平均58 倍估值，首次給予公司“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭的風險；銷售業(yè)態(tài)變化的風險；
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