>> 國海證券-九洲電氣(300040)新能源及外延有望持續(xù)推進(jìn)，小市值公司業(yè)績突飛猛進(jìn)-160405
| 上傳日期： |
2016/4/6 |
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作者： |
譚倩 |
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公司還可為客戶提供發(fā)電場、變電站工程總承包服務(wù)。
公司董事長一直從事研究和管理工作，具有較強的技術(shù)背景，曾就職于黑龍江省科學(xué)院技術(shù)物理研究所，曾在哈爾濱工業(yè)大學(xué)應(yīng)用化學(xué)系任教，主持開發(fā)了高頻開關(guān)直流電源系統(tǒng)、內(nèi)反饋串級調(diào)速電機及其控制系統(tǒng)項目和高壓大功率變頻調(diào)速裝置項目，被國家發(fā)改委列為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)項目和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程項目。
2010 年上市以來，公司收入、利潤在2014 年探底，并在2014 年首次虧損，主要是因為2012 年將公司三大主營業(yè)務(wù)之一高壓變頻器業(yè)務(wù)出售給美國羅克韋爾自動化，主營業(yè)務(wù)收入下降；以及公司為了開拓市場銷售費用增加，同時公司2014 年搬入新的生產(chǎn)基地，土地及房產(chǎn)、設(shè)備折舊的攤銷都大幅的增加；同時下游工業(yè)用戶需求低迷。
2015 年第四季度，公司收入、利潤較前三季度有較大提升，主要是因為確認(rèn)了EPC 工程收入，以及昊誠電氣并表。
按照股權(quán)激勵行權(quán)要求，2016-2017 年，公司扣非凈利潤不低于1 億元、2億元。在2015 年業(yè)績轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)上，預(yù)計公司16-17 年業(yè)績有望達(dá)到股權(quán)激勵解鎖條件，實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。
2、 積極調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、重組團隊、控制成本、篩選訂單，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將扭虧。
公司傳統(tǒng)主業(yè)為電氣控制及自動化產(chǎn)品、直流電源系統(tǒng)。下游客戶主要為發(fā)電、供電、冶金、石油化工、鋼鐵、移動數(shù)據(jù)中心等企業(yè)，市場競爭比較激烈，受經(jīng)濟周期影響較大。
公司積極推進(jìn)產(chǎn)品升級、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強成本控制、提高產(chǎn)能利用率；同時加強營銷隊伍建設(shè)，針對電網(wǎng)、鐵路、軌道交通石油、移動數(shù)據(jù)中心等需求量大的行業(yè)成立大客戶銷售團隊，并裁減一半左右的銷售人員；公司還拒簽由于惡性競爭而導(dǎo)致毛利率低于30%的銷售合同，確保在效益增長的前提下擴大銷售規(guī)模。我們根據(jù)2015 年前三季度虧損2747.34 萬元，粗略預(yù)計2015 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)虧損約3500-4000 萬；粗略預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望2016 年虧損1000-2000 萬，預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望2017 年扭虧。
3、 收購昊誠電氣，大幅提升利潤，拓展電網(wǎng)客戶
2015 年11 月初，公司完成對沈陽昊誠電氣有限責(zé)任公司99.93%股權(quán)的并購。
本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格為7.42 元/股，交易價格為44,967.59 萬元，昊誠電氣承諾2015 年、2016 年和2017 年的凈利潤分別不低于人民幣3,750萬元、人民幣4,500 萬元和人民幣5,100 萬元，考核期實現(xiàn)的凈利潤之和不低于人民幣13,350 萬元。
昊誠電氣主業(yè)為變壓器、高低壓開關(guān)、環(huán)網(wǎng)柜等電力設(shè)備，下游客戶主要是國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)電氣控制及自動化產(chǎn)品、直流電源系統(tǒng)互補。我們認(rèn)為，公司收購昊誠電氣，能夠補充公司傳統(tǒng)電氣設(shè)備業(yè)務(wù)的短板，幫助公司抓住配網(wǎng)快速發(fā)展的契機，還能幫助公司拓展國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的業(yè)務(wù)，提高收入及利潤。
4、 積極進(jìn)軍風(fēng)電BT、EPC，有望進(jìn)軍新能源運營領(lǐng)域
由于電力設(shè)備增長空間有限，2015 年，公司開始發(fā)力EPC 項目建設(shè)。
2、 積極調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、重組團隊、控制成本、篩選訂單，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將扭虧。
公司傳統(tǒng)主業(yè)為電氣控制及自動化產(chǎn)品、直流電源系統(tǒng)。下游客戶主要為發(fā)電、供電、冶金、石油化工、鋼鐵、移動數(shù)據(jù)中心等企業(yè)，市場競爭比較激烈，受經(jīng)濟周期影響較大。
公司積極推進(jìn)產(chǎn)品升級、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強成本控制、提高產(chǎn)能利用率；同時加強營銷隊伍建設(shè)，針對電網(wǎng)、鐵路、軌道交通石油、移動數(shù)據(jù)中心等需求量大的行業(yè)成立大客戶銷售團隊，并裁減一半左右的銷售人員；公司還拒簽由于惡性競爭而導(dǎo)致毛利率低于30%的銷售合同，確保在效益增長的前提下擴大銷售規(guī)模。我們根據(jù)2015 年前三季度虧損2747.34 萬元，粗略預(yù)計2015 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)虧損約3500-4000 萬；粗略預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望2016 年虧損1000-2000 萬，預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望2017 年扭虧。
3、 收購昊誠電氣，大幅提升利潤，拓展電網(wǎng)客戶
2015 年11 月初，公司完成對沈陽昊誠電氣有限責(zé)任公司99.93%股權(quán)的并購。
本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格為7.42 元/股，交易價格為44,967.59 萬元，昊誠電氣承諾2015 年、2016 年和2017 年的凈利潤分別不低于人民幣3,750萬元、人民幣
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