>> 申萬宏源-元力股份(300174)年報業(yè)績符合預(yù)期,環(huán)保平臺型公司格局漸成-160406
| 上傳日期： |
2016/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
2015 年業(yè)績符合預(yù)期。公司2015 年營業(yè)收入5.88 億元，同比增長7.95%，歸母凈利潤0.31 億元，同比增長52.07%(（合并元禾化工后對2014 年數(shù)據(jù)調(diào)整后結(jié)果）)?；钚蕴繝I收4.49 億元，同比增加12.72%，硅酸鈉營收1.39 億元，同比降低5.00%。報告期內(nèi)，元禾化工并表是公司主營業(yè)務(wù)收入增加的主要原因，木質(zhì)活性炭市場好轉(zhuǎn)，量價齊增；雖然硅酸鈉2015 年銷量略有增加，但由于市場競爭激烈，公司下調(diào)其單價以爭取更大的市場空間。
公司五年規(guī)劃大幅進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，驗證了我們之前對于公司從原料生產(chǎn)向下游延伸以及產(chǎn)品升級的預(yù)期。公司原為木質(zhì)活性炭生產(chǎn)龍頭企業(yè)，升級后的高端碳產(chǎn)品將應(yīng)用于包括環(huán)保在內(nèi)的汽車油氣回收碳、電容碳、載體碳、儲能碳和醫(yī)療針劑等六大領(lǐng)域。公司借助產(chǎn)品優(yōu)勢在向下游積極轉(zhuǎn)型，環(huán)境工程子公司以及高端碳子公司的成立，驗證了我們的預(yù)期，相信產(chǎn)品升級以及下游新興領(lǐng)域的拓展，將打開公司新的成長空間和盈利模式，引領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型方向。
木質(zhì)活性炭龍頭向平臺型公司跨越。公司原有主營業(yè)務(wù)活性炭國內(nèi)市占率超過30%，為行業(yè)絕對龍頭，有望憑借較強的研發(fā)實力逐漸拓展多個高端領(lǐng)域下游應(yīng)用，取代被國外產(chǎn)品占據(jù)的活性炭高端市場，南平子公司的設(shè)立，是公司向高端市場進軍的重要嘗試，有利于實現(xiàn)從活性炭生產(chǎn)企業(yè)向多應(yīng)用領(lǐng)域的平臺型公司的跨越。
白炭黑業(yè)務(wù)為公司重要盈利板塊，未來有望通過擴產(chǎn)提升盈利空間。公司是國內(nèi)少數(shù)取得輪胎論證的供應(yīng)商之一，隨著歐盟“綠色輪胎”標準實施，對高分散白炭黑的需求將日趨旺盛，目前市場供不應(yīng)求，未來有望通過產(chǎn)能提升提高企業(yè)盈利能力。
投資評級與估值：我們下調(diào)16、17 年給出18 年公司凈利潤為0.47、0.49、0.52 億元（原為16、17 年0.52 和0.58 億元），對應(yīng)16-18 年EPS 分別為0.34、0.36 和0.38 元，2016年P(guān)E 為67 倍。目前公司總市值僅31 億，并在利用研發(fā)優(yōu)勢積極開拓活性炭下游多領(lǐng)域應(yīng)用，未來將從活性炭生產(chǎn)向平臺型公司轉(zhuǎn)型跨越，未來超級電容、醫(yī)藥、儲能、化工載體、汽車用多領(lǐng)域也亟待突破，公司市值成長空間廣闊，維持“買入”評級。
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