>> 安信證券-東北證券(000686)-深度分析-創(chuàng)新卓有成效,配股迎來拐點-160407
| 上傳日期： |
2016/4/7 |
大小： |
614KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
（1）創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速發(fā)展優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2012 年以來，公司相繼取得了融資融券、股票質(zhì)押式回購、新三板、港股通、柜臺市場、私募基金綜合托管、股票期權(quán)等20 項業(yè)務(wù)資格，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，2015 年上半年公司信用交易業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)以及投行業(yè)務(wù)收入占比合計達到58%，推動公司ROE排名在上市券商中升至第四名，此次配股募集資金未來將主要用于發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司盈利水平將進一步提升。
（2）信用交易業(yè)務(wù)自開展以來高速增長，2015 年上半年收入同比增長93%，自營業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)健，業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率在各項業(yè)務(wù)中位列第一，投行業(yè)務(wù)新三板優(yōu)勢明顯，配股完成后，以信用交易業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)在資金方面將得到更大程度的支持，業(yè)務(wù)規(guī)模將保持高速增長，對公司業(yè)績驅(qū)動作用將明顯增強。
■打造綜合金融平臺，實現(xiàn)多元化發(fā)展。東北證券是東北地區(qū)最早取得全牌照的證券公司，在大力開展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、積極推進創(chuàng)新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，還通過股權(quán)投資形成了多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展平臺，此次配股募集資金將不超過5 億元用于加大對子公司的投入，隨著資本的投入，公司涵蓋證券、基金、期貨、資管、直接投資、另類投資等綜合金融布局將更為完善，公司業(yè)績得到多輪驅(qū)動。
■資本擴充為中小券商業(yè)績帶來向上拐點。券商行業(yè)資本規(guī)模代表競爭實力，在資本程度集中的證券行業(yè)中，資本擴充對于中小券商的業(yè)績提升作用明顯。
區(qū)域性中小型券商往往在所在地區(qū)具有一定優(yōu)勢，在各自省份之內(nèi)均能保持較高的市場占有率，客戶粘性大，對于其他券商產(chǎn)生了一定進入壁壘。此外，中小券商有著激勵機制靈活的優(yōu)勢，在運營方面效率較高，以東吳/西南為例，資本實力得到提升以后，業(yè)績迎來大幅的增長，股價也有明顯的漲幅。
■投資建議：買入-A 投資評級，預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 為1.34 元、1.42 元和1.67 元，6 個月目標價19.2 元。
■風(fēng)險提示：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險。
|
|
