>> 國泰君安-華英農(nóng)業(yè)(002321)2015年報點(diǎn)評：受益景氣復(fù)蘇，關(guān)注國企改制-160408
| 上傳日期： |
2016/4/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 為0.54（不變）/0.73（不變）/0.8 元，維持目標(biāo)價16 元，“增持”評級。
受4 季度景氣低迷拖累，15 年業(yè)績略低于預(yù)期。2015 年，公司實(shí)現(xiàn)營收18.57 億（+0.8%），歸母凈利潤0.17 億（+39%），扣非后為-0.23億，非經(jīng)常性損益主要源于拆遷補(bǔ)償受益以及政府補(bǔ)貼；期間費(fèi)用率12.5%（+1.7pct），其中財務(wù)費(fèi)用率5.4%（+0.9pct）。Q4 單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收4.32 億，同比下滑18.2%，歸母凈利潤-0.15 億，4 季度禽價低迷導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。
估算鴨苗單羽毛利約0.7 元，雞苗業(yè)務(wù)陷入虧損。2015 年，公司鴨苗、雞苗出欄量分別為1.16 億羽、0.22 億羽，估算單羽毛利分別約為0.7 元、-1.6 元，價格低迷導(dǎo)致雞苗業(yè)務(wù)虧損。2016 年，公司計(jì)劃出欄雛禽苗1.5 億羽、屠宰商品禽7260 萬只，加工凍產(chǎn)品20 萬噸、熟食銷售3.7 億元，有望充分受益行業(yè)景氣復(fù)蘇。
積極拓展下游產(chǎn)品，關(guān)注電商業(yè)務(wù)進(jìn)展。公司積極研發(fā)熟食產(chǎn)品、拓展銷售渠道，努力向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)與多家知名餐飲企業(yè)、超市建立合作關(guān)系。公司投資成立華禽網(wǎng)，對原有網(wǎng)絡(luò)銷售體系進(jìn)行整合，著力打造優(yōu)質(zhì)禽肉交易平臺，進(jìn)一步推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+智慧華英”轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：禽價低迷風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等
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