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    ■項(xiàng)目再次展現(xiàn)公司在PPP 項(xiàng)目承接運(yùn)作方面的綜合實(shí)力。根據(jù)公告本項(xiàng)目在合同簽署前，商州區(qū)教育體育局負(fù)責(zé)提供區(qū)人大將本項(xiàng)目涉及的政府付費(fèi)納入商州區(qū)中長期財(cái)政預(yù)算的批復(fù)，并確保本項(xiàng)目納入陜西省財(cái)政廳PPP 項(xiàng)目庫，并將本項(xiàng)目納入財(cái)政部PPP 綜合信息平臺(tái)。充分保障了公司的后續(xù)收益。項(xiàng)目合作方寧波海潤惠達(dá)由公司全資子公司龍?jiān)鞒侨Y設(shè)立，負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，公司主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的工程建設(shè)、投資管理，再次展現(xiàn)了公司在PPP 項(xiàng)目承接運(yùn)作方面的綜合實(shí)力。
    ■累計(jì)中標(biāo)PPP 項(xiàng)目89 億元，后續(xù)中標(biāo)節(jié)奏有望加速。公司自去年10 月份至今，已先后中標(biāo)8 個(gè)PPP 項(xiàng)目，累計(jì)金額達(dá)89 億元，基本完成去年規(guī)劃。項(xiàng)目覆蓋類型多樣，不僅涵蓋高速公路、水利工程等基建設(shè)施，還拓展到學(xué)校、會(huì)展中心等公共建筑。當(dāng)前PPP 項(xiàng)目推進(jìn)如火如荼，根據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站，截至2 月底，全國上報(bào)9283個(gè)項(xiàng)目，投資超過10 萬億元，其中6997 個(gè)納入財(cái)政部PPP 綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫，總投資需求81322 億元。政府及企業(yè)對(duì)于PPP 項(xiàng)目法規(guī)及實(shí)踐操作不斷熟悉，金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本參與積極性也空前高漲，PPP 項(xiàng)目落地速度明顯加快。公司憑借著專業(yè)的 PPP 項(xiàng)目管理運(yùn)作能力，預(yù)計(jì)將保持目前良好勢頭，持續(xù)取得積極進(jìn)展。
    根據(jù)去年中標(biāo)節(jié)奏，我們估算公司今年全年有望中標(biāo)200-300 億元PPP 項(xiàng)目。
    ■PPP 平臺(tái)思維龍頭企業(yè)，打造PPP 管理平臺(tái)優(yōu)勢突出。公司在國家PPP 政策大規(guī)模頒布之前就率先組建國內(nèi)權(quán)威PPP 團(tuán)隊(duì)，對(duì)基建及市政項(xiàng)目投融資經(jīng)驗(yàn)極為豐富；兼具施工管理和資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)；收購杭州城投建設(shè)，具備工程建設(shè)“甲方”思維，幫助公司更深入理解政府需求，彌補(bǔ)了作為施工企業(yè)“乙方”思維的短板。公司對(duì)政府、金融機(jī)構(gòu)、施工企業(yè)等PPP 項(xiàng)目參與方利益訴求有深入理解，保持開放合作心態(tài)，是最具PPP 平臺(tái)思維龍頭企業(yè)之一。
    ■ 投資建議： 我們預(yù)測公司2015-2017 年凈利潤分別為2.2/3.5/5.0 億元，CAGR=50.8%，三年EPS 分別為0.18/0.28/0.40 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16/17 年P(guān)E 分別為25/18 倍，考慮到公司未來極佳的訂單趨勢以及作為 PPP 平臺(tái)型企業(yè)的巨大潛力，給予目標(biāo)價(jià)9.8 元（對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E35 倍），買入-A 評(píng)級(jí)