>> 廣發(fā)證券-浙江鼎力（603338）業(yè)績增長符合預(yù)期，海外研發(fā)有望突破-160409
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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買入 |
作者： |
羅立波 |
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公司4 季度營收同比增長28%，與半年報（30%）、三季報（28%）處于同一增長中樞，但凈利潤同比下滑1%。主要是由于央視廣告費用帶來的銷售費用增加和土地使用權(quán)攤銷費及房產(chǎn)稅費在4 季度確認(rèn)導(dǎo)致。
全年營收保持穩(wěn)步增長，毛利率下降因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和在建轉(zhuǎn)固。公司全年收入實現(xiàn)28%的增長，增速在裝備制造板塊中依然突出。全年毛利率41%，較2014 年下滑約3%。主要是毛利率較低的臂式產(chǎn)品占比從5%提升至9%。臂式產(chǎn)品由于目前產(chǎn)量較小還沒有發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，同時處于市場開拓前期價格相對優(yōu)惠。未來隨著臂式產(chǎn)品市場逐漸打開，盈利能力有望回升。同時，新廠區(qū)建成后折舊增加也壓制了部分毛利。
海外研發(fā)有望突破，以融促產(chǎn)實現(xiàn)新增長點。公司參股的意大利MAGNI在根據(jù)公司提出的技術(shù)要求進行新產(chǎn)品研發(fā)，預(yù)計第一批新產(chǎn)品將于今年11 月在上海舉辦的寶馬展亮相。同時公司成立的湖州市首家內(nèi)資試點融資租賃公司鼎力租賃，有望以融促產(chǎn)實提供個性化服務(wù)。另外從我們1 季度產(chǎn)業(yè)觀察情況來看，下游基建回暖也有望帶來對高空作業(yè)產(chǎn)品需求的刺激。
投資建議：我們預(yù)測公司2016-2018 年營業(yè)收入為648、858 和1126 百萬元，EPS 分別為1.02、1.27 和1.53 元。結(jié)合業(yè)績和估值情況，給予公司“買入”的投資評級。風(fēng)險提示：國內(nèi)高空作業(yè)平臺租賃業(yè)發(fā)展低于預(yù)期；海外經(jīng)濟萎靡需求持續(xù)放緩；工程機械廠商進入加劇行業(yè)競爭程度。
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