>> 西南證券-九州通(600998)醫(yī)藥電商稀缺標(biāo)的-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣，施躍 |
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醫(yī)藥電商作為流通新終端，期待政策面明朗。1）患者可通過淄博市醫(yī)療處方流轉(zhuǎn)信息平臺上的電子處方向指定實體藥房及電商平臺處購買處方藥，我們認(rèn)為已經(jīng)具備了醫(yī)藥電商雛形；2）我國2015 年醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)零售規(guī)模達到152 億元，占整個藥品零售市場的份額僅約為3%，相比美國30%以上的互聯(lián)網(wǎng)零售占比，存在約10 倍的提升空間。
新興電商發(fā)展與時俱進，“好藥師”銷售排名前列。1）公司不斷加大對醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的投入，在進一步完善B2B 業(yè)務(wù)體系的同時，加快了“好藥師”移動電商平臺的投資布局；2）據(jù)中國藥店醫(yī)藥電商研究中心數(shù)據(jù)，全資子公司“好藥師”位列國內(nèi)醫(yī)藥零售B2C前十強第7。
零售連鎖業(yè)務(wù)與醫(yī)藥電商緊密結(jié)合，探索零售連鎖O2O 模式。1）2016 年2月，武漢市中心醫(yī)院、阿里健康和“好藥師”達成合作，患者通過在天貓醫(yī)藥館的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院入口，掛號、就診，電子處方獲得后，可通過“好藥師”平臺經(jīng)線下配送到患者手中，充分彰顯公司參與新興業(yè)務(wù)的敏感性；2）公司當(dāng)前在全國擁有超過800 家藥店，未來將推行門店管理精細化，打造“專業(yè)藥房”新形象，積極應(yīng)對行業(yè)新趨勢。
醫(yī)藥分銷為核心業(yè)務(wù)，平臺優(yōu)勢明顯。1）公司醫(yī)藥分銷核心業(yè)務(wù)包括商業(yè)批發(fā)和終端配送，核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)功能是平臺功能，具備客戶資源平臺、物流平臺、分銷渠道平臺、資金平臺及品牌功能優(yōu)勢，為其他業(yè)務(wù)的發(fā)展提供支撐和保障；2）在保證核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的主導(dǎo)思想下，以終端深化為突破口，進一步提供業(yè)務(wù)支撐平臺的作用；3）不斷探索互聯(lián)網(wǎng)在行業(yè)的應(yīng)用，進一步提升公司的核心競爭力和未來對市場的占有率。
估值與評級：我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.42 元、0.53 元、0.66元，對應(yīng)PE 分別為40 倍、32倍、26 倍。我們認(rèn)為公司主業(yè)穩(wěn)健，作為醫(yī)藥電商稀缺標(biāo)的，首次給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策利好或不及預(yù)期；主營業(yè)務(wù)或受行業(yè)整體影響下滑。
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