>> 華鑫證券-昆侖萬維(300418)主動轉(zhuǎn)型謀發(fā)展，打造多元娛樂集團-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
大小： |
432KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于芳 |
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主動轉(zhuǎn)型致使業(yè)績放緩：公司在報告期內(nèi)對網(wǎng)頁游戲和客戶端游戲業(yè)務(wù)進行了主動的縮減，轉(zhuǎn)而將重心在手機游戲方面。頁游與端游收入同比分別下降50.74%和46.64%，手游收入則上升9.09%，達到14.66 億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重上升到了81.94%，受此影響公司營收同比小幅下滑。公司毛利率為60.95%，同比下降8.12 個百分點，主要是手機游戲業(yè)務(wù)的毛利率水平有所下降。公司對外投資活動較為活躍，未來有望為公司帶來一定的投資收益。
設(shè)立影視事業(yè)部，布局影游聯(lián)動：公司已設(shè)立了影視事業(yè)部，通過和大宇集團的合作獲得了《軒轅劍》《仙劍》等頂級IP的改編權(quán)，公司的IP 矩陣規(guī)模有所擴大，公司儲備了《憤怒的小鳥：王牌戰(zhàn)機》、《脫骨香》和《軒轅劍漢之云》等重點影游聯(lián)動項目。其中《憤怒的小鳥》大電影即將上線，公司有望通過該項目取得在影游聯(lián)動環(huán)節(jié)的第一次成功實踐。
公司正逐步將游戲研發(fā)和發(fā)行業(yè)務(wù)向上下游打通，與影視業(yè)務(wù)結(jié)合進行影游聯(lián)動，為收入增長提供新的動力。
多元化布局，打造互聯(lián)網(wǎng)綜合平臺：公司對外投資動作連連，先后投資參股趣分期、隨手科技、Lendinvest、銀客、洋錢罐等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，正式布局互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。投資映客切入視頻直播平臺，投資Opera，打開切入移動網(wǎng)絡(luò)的新通道，投資社交平臺Grindr，切入另類社交打開新思路。此外公司還代理了大量優(yōu)質(zhì)游戲，其中代理的《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》有望為公司帶來意外之喜。通過多元化投資布局，公司有望通過資源整合，進一步增強自身實力，帶動各領(lǐng)域快速發(fā)展。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 將分別為0.49元、0.57 元和0.68 元，按照其2016 年4 月8 日收盤價32.39元進行計算，對應(yīng)2016-2018 年動態(tài)PE分別為65.74倍、56.42倍和47.63 倍，考慮到公司正積極進行產(chǎn)業(yè)擴張，業(yè)績有望在1-2 年內(nèi)取得爆發(fā)式增長。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）手機游戲業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；（2）收購擴張不及預(yù)期。
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