>> 申萬宏源-華貿(mào)物流(603128)歸母凈利潤增長23.4%,關(guān)注國企改革和外延擴張-160413
| 上傳日期： |
2016/4/14 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
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業(yè)績基本符合預(yù)期，2015 年毛利率創(chuàng)歷史新高，中特并表后毛利將進(jìn)一步提升。（1）公司2015 年全年實現(xiàn)凈利潤1.54 億元、基本每股收益0.18 元，分別同比增長29.36%和28.57%，基本符合我們2 月4 日發(fā)布的年報前瞻1.57 億元預(yù)期。（2）2015 年公司毛利率和凈利率分別為8.72%和1.93%，創(chuàng)公司自2008 年有據(jù)可查以來歷史新高。公司自2014 年開始通過“內(nèi)生增長+外延擴張”的方式實現(xiàn)跨境物流綜合服務(wù)的增長和完善，同時提升直客比例調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，雙管齊下公司盈利效率穩(wěn)步提升。公司2016 年3 月25 日，中特物流100%的股權(quán)已過戶至公司名下，中特物流從事壁壘較高的特種物流，毛利率高達(dá)23%左右，遠(yuǎn)高于公司8%左右的毛利率水平，預(yù)計2016 年中特物流業(yè)績并表后將進(jìn)一步拉升公司毛利率。
關(guān)注深化國有企業(yè)改革，兼并收購步伐繼續(xù)加快。2016 年深化國有企業(yè)改革進(jìn)入實質(zhì)性階段，公司控股股東出臺了一系列打造市場競爭主體的部署和政策。公司控股股東央企層面整合在即，公司也探索創(chuàng)新激活全員上下的“業(yè)績硬約束、結(jié)果強激勵”方案和機制，保障國有控股企業(yè)在充分競爭領(lǐng)域繼續(xù)保持經(jīng)營活力和發(fā)展動力。此外，隨著國家對跨境電商各項政策的逐步明朗化、統(tǒng)一化，公司將積極發(fā)揮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新獲得條件等方面的綜合優(yōu)勢，統(tǒng)一規(guī)劃，整合資源，更快、更系統(tǒng)和規(guī)模性地拓展這塊新興戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，同時利用資本平臺，加快包括兼并收購優(yōu)秀跨境電商物流企業(yè)在內(nèi)的合作步伐，構(gòu)建中國與全球跨境電商物流的全鏈條業(yè)務(wù)模式和服務(wù)優(yōu)勢，努力拓展成為一個新的業(yè)務(wù)和盈利板塊。
維持盈利預(yù)測和“買入”評級。公司將繼續(xù)加快優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)兼并收購的步伐。實現(xiàn)跨越式發(fā)展的同時，內(nèi)涵和外延發(fā)展相結(jié)合，公司已實質(zhì)性啟動了物聯(lián)網(wǎng)+信息化的研發(fā)工作，著力打造“四六物聯(lián)”新型智能物聯(lián)網(wǎng)平臺，業(yè)務(wù)范圍涵蓋七個核心業(yè)務(wù)板塊，將大大增強公司對客戶的吸引和集聚能力，也將有利于提高效率和降低營運成本。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS 為0.29 元、0.34 元和0.35 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為33.4X、28.5X 和27.7X。
我們看好公司堅定執(zhí)行“內(nèi)涵+外延”戰(zhàn)略實現(xiàn)跨境物流綜合服務(wù)合實力的不斷提升，維持“買入”評級。
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