>> 國泰君安-杰賽科技(002544)軍工通信國家隊,電科新天王橫空出世-160414
| 上傳日期： |
2016/4/14 |
大小： |
1724KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
原丁，張潤毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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打造集團唯一通信事業(yè)平臺，行業(yè)龍頭地位可期。公司擬分別向中國電科54 所等12 個交易對象發(fā)行6300 萬股購買資產(chǎn)，資產(chǎn)預(yù)估值為19.1 億元，發(fā)行底價為30.27 元/股。2015 年4 月，CETC 集團正式成立通信事業(yè)部，主要由7 所/34 所/39 所/50 所/54 所組成。公司大股東為7 所，而此次重組最大亮點在于將54 所、50 所等相關(guān)資產(chǎn)注入，我們預(yù)計，杰賽科技將成為未來集團通信業(yè)務(wù)唯一的資本運作平臺。2015 年，僅7 所/50 所/54 所的收入和利潤總和即相當(dāng)于上市公司的8 倍和10 倍，其中54 所更是我國軍工通信的絕對龍頭。
注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，“網(wǎng)規(guī)+導(dǎo)航”雙輪驅(qū)動。1）我們預(yù)計“十三五”期間國內(nèi)4G 用戶數(shù)將至少增加6 億，公司作為國內(nèi)最大的第三方網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計院，將充分受益；2）此次并購的電科導(dǎo)航和東盟導(dǎo)航均從事北斗衛(wèi)星導(dǎo)航運營服務(wù)，公司憑借優(yōu)秀的通信系統(tǒng)集成能力，將深度分享龐大的“一帶一路”衛(wèi)星導(dǎo)航市場紅利。
風(fēng)險提示：4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期；并購資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期
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