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公司擬10 轉(zhuǎn)15 派2 元。
    【點(diǎn)評】
    1、門系統(tǒng)保持快速增長，未來高鐵門系統(tǒng)持續(xù)進(jìn)口替代，城際鐵路、城市軌道帶來增量。
    公司 2015 年軌道交通裝備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12.59 億，同比增長19.11%；其中門系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入11.02 億元，同比增長25.53%，同時(shí)門系統(tǒng)毛利率上升0.56個(gè)百分點(diǎn)至26.72%。從產(chǎn)銷量看，公司門系統(tǒng)、安全門分別銷售4.07 萬套、0.44 萬套，分別同比增長19.17%、25.07%。
    我們認(rèn)為公司門系統(tǒng)遠(yuǎn)未達(dá)到天花板。高鐵方面，截至2015 年底國內(nèi)高鐵營業(yè)里程達(dá)到1.9 萬公里同比增18.75%?！笆濉币?guī)劃綱要中提出高鐵營業(yè)里程達(dá)到3 萬公里目標(biāo)，2016 年鐵路投資目標(biāo)也定于8,000 億以上。雖然高鐵投資將在高位穩(wěn)定，但高鐵外門目前國產(chǎn)化率仍不足30%，持續(xù)替代可期。城際鐵路、城市軌道甚至包括有軌電車將成為“十三五”期間主要增量。最為突出的城市軌交增長明確，2014 年底城市軌交運(yùn)營里程3,027 公里，目標(biāo)至2020年超過8,000 公里，年均新增超過800 公里，公司作為城市軌交門系統(tǒng)市場占有率超過50%的供應(yīng)商，將直接受益。
    2、新能源汽車充電設(shè)備爆發(fā)，將持續(xù)受益于新能源汽車行業(yè)高速增長。
    公司 2015 年新能源汽車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.59 億，同比大幅增長214%。公司利用機(jī)電連接器領(lǐng)域技術(shù)積累快速切入新能源汽車充電領(lǐng)域設(shè)備，已經(jīng)為包括比亞迪、奇瑞、廣汽、宇通、中通、上汽、吉利等多家車企供應(yīng)相關(guān)產(chǎn)品，收入與行業(yè)一同爆發(fā)。
    新能源汽車充電類產(chǎn)品已成為繼軌道交通后又一新的增長點(diǎn)，我們認(rèn)為公司在此方面的成長速度將不低于行業(yè)。
    3、“實(shí)體產(chǎn)業(yè)與資本運(yùn)作”雙輪驅(qū)動(dòng)下持續(xù)在“大機(jī)電與大交通”高端裝備領(lǐng)域謀求大發(fā)展。
    公司一直十分重視實(shí)體產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，大力投入研發(fā)。2015 年研發(fā)費(fèi)用支出1.3 億元，大幅增加38.07%，已經(jīng)達(dá)到營業(yè)收入的7.87%。高比例的研發(fā)支出是推動(dòng)公司在高端裝備領(lǐng)域持續(xù)技術(shù)進(jìn)步的源動(dòng)力，也將配合行業(yè)的發(fā)展獲得持續(xù)回報(bào)。
    公司明確將“雙輪驅(qū)動(dòng)”的落實(shí)作為2016 年工作重點(diǎn)，除內(nèi)生發(fā)展外，公司明確將進(jìn)一步提升公司資本運(yùn)作能力和市值管理能力，期望在資本運(yùn)作上早結(jié)碩果。無論是“大機(jī)電”還是“大交通”領(lǐng)域，高端零部件與裝備仍有巨大發(fā)展?jié)摿?。以國際著名軌道交通核心零部件企業(yè)克諾爾為例，2015 年其實(shí)現(xiàn)收入58 億歐元利潤近10 億歐元，無論從收入體量還是盈利能力都極其突出。由此可見康尼的巨大發(fā)展空間，我們期待在今年看到公司在“資本運(yùn)作”一輪更多落地。
    4、盈利預(yù)測與投資建議。
    不考慮外延發(fā)展我們預(yù)計(jì)公司2016-17 年每股收益分別為0.81 元、1.05 元，維持買入評級(jí)。