久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

同時(shí)擬向全體股東每10 股派發(fā)0.6 元，以公積金每10 股轉(zhuǎn)增3 股。
    新商業(yè)模式的成功推廣帶動業(yè)績逆勢增長。報(bào)告期內(nèi)，公司已成功與9 家企業(yè)簽訂鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，相關(guān)資源使用費(fèi)3.16 億元，毛利高達(dá)3.01 億元。除去房地產(chǎn)銷售的鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入實(shí)際下滑10.38%，量價(jià)齊跌是其主因。2015 年公司完成鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量37.37 萬噸，同比有所下滑。鋼材價(jià)格2015 年也不斷走低。
    盈利能力大幅提升，費(fèi)用率有望降低。綜合毛利率23.51%，同比提高6.84pct。毛利率的提升主要與鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)服務(wù)商業(yè)模式的成功有關(guān)。此商業(yè)模式預(yù)計(jì)納入多高層鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，其2015 年毛利率為19.01%，同比增長2.43pct。凈利率3.79%，同比提高1.92pct。凈利率增速相對較慢的原因是管理費(fèi)用率的大幅提升，2015 年達(dá)11.01%，同比提高3.6pct。管理費(fèi)用最大增量來自股權(quán)攤銷費(fèi)用。2015 年是股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用攤銷高峰，預(yù)計(jì)未來將有所降低。
    經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯，持續(xù)性有待觀察。經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量為9438 萬元，去年同期為-2.3 億元。公司加大了收款力度。收現(xiàn)比與2014 年相比，變動極小。改善出現(xiàn)在付款端，付現(xiàn)比從2014 年的0.96 降低為2015 年的0.9。
    繼續(xù)在高門檻和高端市場發(fā)力。鋼結(jié)構(gòu)市場競爭激烈，低價(jià)中標(biāo)和不規(guī)范競爭態(tài)勢短期內(nèi)難以改變。公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)開發(fā)和開拓多高層鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，保持輕鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，逐步向戰(zhàn)略合作服務(wù)輸出型企業(yè)轉(zhuǎn)型。
    2016 年業(yè)績繼續(xù)高速增長可期。公司2015 年新簽合同48.7 億元，YOY+25.6%。
    我們認(rèn)為住宅鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)將在2016 年迎來配套政策的蜜月期。作為住宅鋼結(jié)構(gòu)的龍頭企業(yè)，其獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)服務(wù)商業(yè)模式將在2016 年獲得更多的認(rèn)可和訂單。而鋼價(jià)的企穩(wěn)反彈和新簽訂單的增長也將為傳統(tǒng)的鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)帶來轉(zhuǎn)機(jī)。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年的EPS 為0.28/0.39/0.53 元，CAGR 52%，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)模式推進(jìn)不順利，鋼結(jié)構(gòu)住宅政策低于預(yù)期。