>> 信達(dá)證券-華孚色紡（ 002042.sz）專注主業(yè) 柔性供應(yīng)鏈互聯(lián)平臺大有可為-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
胡申，關(guān)健鑫，單丹 |
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城鎮(zhèn)化及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化將轉(zhuǎn)移1億農(nóng)村勞動力。同時中國是全球第二大產(chǎn)棉國，最大的化纖生產(chǎn)國。上游資源的保證，中游勞動力的支持以及下游需求的擴(kuò)張使得紡織服裝產(chǎn)業(yè)在未來十年迎來屬于自己的白銀時代。
低市場份額使得色紡紗有著廣闊的增長空間。目前色紡紗的市場份額占紗線用量的6%左右，相較于傳統(tǒng)的色織與布染，色紡紗織出的衣服色彩返璞歸真，先染色后紡紗的流程使得纖維混紡優(yōu)勢互補(bǔ)變得容易，同時提高了色牢度，解決色差問題，因此色紡紗依然有著廣闊的增長空間。
把握市場趨勢，解決市場需求痛點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)色紡紗的快速增長。目前色紡紗市場份額提升緩慢的主要因素有一：消費(fèi)者認(rèn)知不足，不清楚色紡紗、色織與布染之間的區(qū)別，市場教育需要繼續(xù)；二：采用色紡紗會使原有設(shè)計染紗與染布的產(chǎn)能過剩，后道不愿意主動推廣；三：為了保護(hù)設(shè)計產(chǎn)能滿負(fù)荷生產(chǎn)，通過終端設(shè)計師下單進(jìn)行生產(chǎn)往往會遭遇加價，提升了色紡紗的成本。從消費(fèi)端來看，隨著消費(fèi)者個性化、定制化的需求增加，產(chǎn)業(yè)未來重點(diǎn)在于快平正新，即交期要快、價格要平、質(zhì)量要正、產(chǎn)品要新。公司將通過建立從棉花供應(yīng)鏈、紗線供應(yīng)鏈到面料供應(yīng)鏈、服裝供應(yīng)鏈的循環(huán)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)貫通。建立開放發(fā)展的產(chǎn)業(yè)規(guī)則，通過產(chǎn)業(yè)鏈的緊密協(xié)同，提高運(yùn)營的質(zhì)量與效率，為客戶提供價值。
公司著力打造柔性供應(yīng)鏈互聯(lián)平臺。棉花供應(yīng)鏈主要以新疆優(yōu)質(zhì)棉花資源為起點(diǎn)，以軋花廠和棉麻站為載體，利用國家對農(nóng)業(yè)改革新疆發(fā)展的支持，實(shí)現(xiàn)大農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)大金融的戰(zhàn)略，做大做強(qiáng)棉花產(chǎn)業(yè)。紗線供應(yīng)鏈將紗線制造商與客戶通過訂單連接起來，實(shí)現(xiàn)分類生產(chǎn)、降低成本，按照級別對資源加工制造商進(jìn)行分類，a類制造商以入股供應(yīng)鏈公司建立紐帶，進(jìn)行二次分配，輔之以原料、資金、標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)與人才的支持。面料供應(yīng)鏈將建立一個新型的紗線與新型面料的數(shù)據(jù)庫，變客戶為供應(yīng)商，建立貿(mào)易內(nèi)部循環(huán)，對接服裝供應(yīng)鏈公司、制衣廠與面料分銷商、終端品牌公司，提升對小批量、多品種，定制化快速多頻次交付的能力，打造新型面料差異化的競爭力。服裝供應(yīng)鏈將以面料供應(yīng)鏈為支撐，組織社會化的微生產(chǎn)單位服裝產(chǎn)能，與垂直服裝電商平臺合作建立服裝供應(yīng)鏈公司，逐步實(shí)現(xiàn)以華孚為主導(dǎo)的柔性供應(yīng)鏈體系。公司將實(shí)施平臺互聯(lián)戰(zhàn)略，將線下的各個環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈公司搬到線上，進(jìn)行線上線下的互動，基于大數(shù)據(jù)，開放供應(yīng)環(huán)境，電子商務(wù)搭建對資源、創(chuàng)業(yè)、消費(fèi)專業(yè)服務(wù)的平臺?？毓尚陆藁ń灰资袌觯瑒?chuàng)建資源技術(shù)為背景的最具性價比解決方案的棉花交易平臺；建立以大數(shù)據(jù)為支撐，提供整體解決方案的紗線交易平臺；建立以面料數(shù)據(jù)庫為支撐，
依托各個服裝供應(yīng)鏈公司一起成長的面料交易平臺；創(chuàng)建華孚自主的垂直服裝平臺，建立新型紗線、面料、服裝，集全球產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)計師與電商于一體的服裝交易平臺。公司通過一系列的資源整合降低成本，提高信息交換速度，同時依靠垂直電商平臺與消費(fèi)者直接對接，擴(kuò)大了品牌知名度，客服了目前色紡紗行業(yè)發(fā)展的障礙，色紡紗的快速增長可期。
做好全球布局，智化創(chuàng)新引領(lǐng)公司走向未來。公司緊緊追隨國家“一帶一路”戰(zhàn)略，優(yōu)化國內(nèi)布局，收縮浙江、長江與黃淮的產(chǎn)能，完成越南30 萬錠生產(chǎn)基地的建設(shè)，開拓南亞與非洲的生產(chǎn)基地，重點(diǎn)建設(shè)新疆。未來將實(shí)現(xiàn)全球研發(fā)、營銷、制造、采購、營運(yùn)的五全布局。產(chǎn)品從新型色紡紗線延伸到新型染色紗線新型坯紗三紗合一的產(chǎn)品組合策略。產(chǎn)能形成以新疆為中心，全球均衡的布局。公司目前擁有11000 余畝土地資源，其中有1530 畝土地基本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)的條件，未來有望增厚公司利潤。智化創(chuàng)新方面，公司努力實(shí)現(xiàn)三智四化，即智能研發(fā)、智能制造、智能營運(yùn)及信息化、自動化、物聯(lián)化、智能化。公司近3 年每年投資1.5 億實(shí)現(xiàn)機(jī)器換人的戰(zhàn)略落地，結(jié)合色紡的實(shí)際，從拌花、清花至自絡(luò)、成包各工序進(jìn)行全面規(guī)劃，萬錠用工減少30 人以上，未來用工成本有望進(jìn)一步降低。此外公司將通過技術(shù)創(chuàng)新對新型色紡紗線、經(jīng)典色紡紗線、新型坯紗紗線、新型染色紗線進(jìn)行持續(xù)研發(fā)，在顏色、材料、技術(shù)、產(chǎn)品、營運(yùn)五個層面牽引企業(yè)創(chuàng)新。
連續(xù)兩期員工持股，折射出大股東做好企業(yè)的決心。公司一期員工持股計劃購買成本11.47 元/股、十倍杠桿、持股比例2.1%（在員工持股標(biāo)的中屬于偏高比例）、一年的鎖定期，考慮到較高的杠桿以及相對較短的鎖定期，公司目前具有相對比較強(qiáng)的安全邊際。另外公司3 月5 日公告顯示，公司“華孚財富2 號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃”通過二級市場購買的方式買入華孚色紡股票22,235,160 股，占公司總股本2.67%，購買均價為8.87 元。綜合考慮兩期員工持股成本，我們認(rèn)為目前公司股價具有較強(qiáng)的安全邊際。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2016~2018 年EPS&
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