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    投資要點：
    業(yè)績符合預期 ，維持“增持”評級。2015 年營收15.16億同增36.26%；歸母凈利2.14 億同增45.39%；EPS1.11 元。業(yè)績符合預期，我們維持2016-2017 預測EPS1.49、1.84 元不變。我們上調目標價至44.7元（+10.31 元），對應2016 年30 倍PE，維持“增持”評級。
    受益成本下降，盈利能力持續(xù)提高。2015 年大宗原料單邊下跌，公司主要成本原料、動力能源（天然氣、電力）金額同比增-4.5%、1.38%，顯著低于收入以及銷量增速。全年毛利率31.16%，同比升4.14 個百分點。天然氣價格2016 同比有望繼續(xù)下降，我們按照年消耗3000萬方計算，成本下降可對業(yè)績貢獻5-10 個百分點的提升。
    行業(yè)高景氣度仍可維持，新品有望接力放量。玻纖應用領域較分散，但主要國內市場主要增量風電裝機 “十三五”期間或仍維持較高水平令全行業(yè)維持較高景氣。而歐美經濟回暖，出口望好轉。玻纖及制品產銷增速有望達20-30%。新品連續(xù)氈（定增募投2016 年將有望達產）下游是高鐵、軌交車體材料，電子氈（已批量供貨）毛利50%，目前近滿產，有望貢獻3-4 千萬利潤，我們判斷，新品釋放或驅動公司業(yè)績保持較高速增長。
    天馬并表，“一站式”玻纖小巨人。天馬集團于2015 年Q2 并表，公司已打造玻纖原紗-制品-樹脂-復材，“一站式”小巨人現(xiàn)雛形，我們判斷未來公司有望沿著產業(yè)鏈外延拓展其他新材料。
    風險提示：經濟復蘇步伐低于預期，募投及新品投放緩慢。