>> 興業(yè)證券-長海股份(300196)投資筆記三：天然氣降價“如約而至“，繼續(xù)買入-151118
| 上傳日期： |
2015/11/18 |
大?。?/td>
| 444KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃詩濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本次價改方案于10月中旬上報國務院，市場預期非居民用天然氣門站價降約0.4-0.7元/立方米，有10%至15%上浮空間；而本次價改方案出臺，降價幅度更接近預期上線，且暫不實行上浮政策（方案實施一年后才允許上浮），略超市場預期。
方案另一核心內容為提高非居民用氣價格市場化程度，有望利好下游大型用氣企業(yè)。本次改革方案另一核心內容將非居民用氣由目前實行最高門站價格管理改為基準門站價格管理。降價后的門站價格將作為基準門站價格，供需雙方以基準門站價格為基礎，在下浮不限、上浮20%（上浮20%要在方案實施后一年才允許）的范圍內協(xié)商確定具體門站價格。此舉將增強燃氣公司對供氣公司（主要為“兩桶油”）的議價能力；長期來看，燃氣公司也將部分讓利至下游大型用氣企業(yè)。
天然氣降價對公司盈利彈性大，16年業(yè)績有望增厚8%-10%。公司本部以及天馬集團主要能源為天然氣，按16年天然氣用量約3000、700萬方測算：每降價0.1元，歸母凈利將增約315萬元。按本次價改方案，保守測算（價格不下浮，且終端價降0.7元/方），16年業(yè)績將增約2500萬元，增厚8%（15年均價3.9元/方，16年3.1元/方）；樂觀測算（下浮5%），16年將增厚10%。
投資建議：
高景氣下業(yè)績增長確定，天然氣降價進一步增厚業(yè)績，繼續(xù)“買入”。由于前期上調盈利預測已部分包含天然氣降價因素，我們再小幅上調公司2015-2017年未攤薄EPS至1.15、1.57、1.88元，同比增長51%、36%、20%。
風險提示：天然氣價改方案實施低于預期，新產(chǎn)品推廣低于預期
|
|
