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結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)2291 元/噸，噸鋼成本2227 元/噸，噸鋼毛利64 元/噸，同比下降601 元/噸、367 元/噸和233 元/噸；產(chǎn)銷增加難抵行業(yè)下行：報(bào)告期內(nèi)公司鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)銷量上升，但仍然難抵行業(yè)整體景氣度下行，鋼企盈利空間受到大幅壓縮。以占據(jù)公司營收半壁江山的中板為例，根據(jù)噸鋼盈利測(cè)算2015 年中板毛利同比下降342 元/噸，毛利率同比下滑16.64%。公司板材產(chǎn)品超半數(shù)供給造船業(yè)，而受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩、國際油價(jià)持續(xù)低迷、運(yùn)力過剩等因素影響，造船行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、需求疲軟。未來看造船業(yè)發(fā)展依然不容樂觀，對(duì)應(yīng)的中板需求預(yù)計(jì)將持續(xù)走低。而年初以來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，鋼鐵主要下游需求行業(yè)基建和房地產(chǎn)復(fù)蘇明顯，帶動(dòng)鋼價(jià)大幅反彈，一季度公司業(yè)績有望同步改善。此外公司凈利潤大幅下滑除營收下降外還要?dú)w于兩方面原因，一是由于計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失上升245.96%，另外由于公司根據(jù)謹(jǐn)慎性原則核銷未彌補(bǔ)虧損形成的部分遞延所得稅資產(chǎn)，使得所得稅費(fèi)用大幅上升314.71%；增資電商平臺(tái)加速主業(yè)轉(zhuǎn)型：公司對(duì)全資子公司金貿(mào)鋼寶增資1000 萬，進(jìn)一步增強(qiáng)其資本實(shí)力，有利于做大做強(qiáng)其旗下管理運(yùn)營的互聯(lián)網(wǎng)鋼材交易平臺(tái)——“金陵鋼鐵網(wǎng)”。2015 年12 月14 日，命名“鋼寶股份”正式在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)證券化將進(jìn)一步放大該平臺(tái)的盈利性和價(jià)值。鋼鐵電商作為公司未來轉(zhuǎn)型的方向之一，電商化將推動(dòng)公司由傳統(tǒng)制造業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型；
    環(huán)保轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：公司15 年通過收購境外環(huán)保資源與增資全資子公司金凱節(jié)能環(huán)保已經(jīng)確立了“鋼鐵+節(jié)能環(huán)?！钡霓D(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，今年1 月公布非公開發(fā)行預(yù)案，其中擬募集13.26 億元用于高效利用煤氣發(fā)電項(xiàng)目，可以最大限度地實(shí)現(xiàn)資源的綜合利用，減少煤氣放散對(duì)環(huán)境造成的污染，同時(shí)提高自發(fā)電比例，減少外購電量，有利于公司降低生產(chǎn)成本，提升盈利能力，是對(duì)公司前期節(jié)能環(huán)保發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)一步推進(jìn)。
    此外公司子公司金凱節(jié)能環(huán)保投資1 億設(shè)立江蘇金薈再生資源有限公司 ，將涉足危廢處理、水污染空氣處理等相關(guān)環(huán)保業(yè)務(wù)，顯示了公司轉(zhuǎn)型環(huán)保的決心和行動(dòng)力；
    投資建議：公司鋼鐵主業(yè)中長期將受造船業(yè)所帶來的需求下滑影響，但公司轉(zhuǎn)型信念堅(jiān)定、落實(shí)性強(qiáng)，在節(jié)能環(huán)保、鋼鐵電商等領(lǐng)域的布局將未來公司未來的業(yè)績?cè)鲩L帶來新的盈利增長點(diǎn)，伴隨鋼鐵行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢(shì)，公司業(yè)績有望逐步改善。預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別為0.12 元、0.19 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。