>> 招商證券-金河生物(002688)公司點評報告：動保環(huán)保雙翼，龍頭展翅騰飛-160415
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
大小： |
902KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周莎，李勇劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
隨著玉米、煤、電等原料成本下降，藥物飼料添加劑業(yè)務(wù)毛利增長顯著；積極推進精細化管理，大幅提高了生產(chǎn)技術(shù)水平、降低了成本，市場份額穩(wěn)中有增。2014 年10 月完成對潘菲爾德100%股權(quán)收購后，海外業(yè)務(wù)拓展加速，龍頭地位得到進一步鞏固。
產(chǎn)品升級煥發(fā)新生，獸藥制劑迎來爆發(fā)。隨著藥物飼料添加劑品種的豐富和升級，全資子公司動物藥業(yè)的市場拓展迅速，2015 年首次實現(xiàn)扭虧為盈且增幅巨大：營業(yè)收入9721 萬元，同比增幅139%；凈利潤1739 萬元，毛利率高達40%，有助于提升公司的盈利能力，增厚收入和凈利潤。
污水處理技術(shù)領(lǐng)先，輕資產(chǎn)快速擴張。全資子公司金河環(huán)保業(yè)務(wù)拓展迅速，二期提標(biāo)擴建完成，形成日處理水量8,000-10,000 噸、COD70-80 噸的工業(yè)一級污水處理系統(tǒng)。公司積極實施“走出去”戰(zhàn)略，發(fā)揮專業(yè)治污的優(yōu)勢，將現(xiàn)有第三方治理業(yè)務(wù)模式在全國范圍內(nèi)快速復(fù)制推廣，環(huán)保業(yè)務(wù)成長性凸顯。
戰(zhàn)略進軍動物疫苗，三年再造一個金河?？毓勺庸窘鸷由镏破吠瓿闪藢贾菟]量67%股權(quán)的收購，成功打造公司第一個疫苗業(yè)務(wù)運營平臺。戰(zhàn)略聚焦豬、牛、羊等畜用高端市場苗，豬圓環(huán)滅活苗有望率先突破。內(nèi)生外延并舉，動物疫苗板塊蓄勢待發(fā)，三到五年有望貢獻1.5 億凈利潤和50 億市值。
維持“強烈推薦-A”投資評級。預(yù)計公司2016/17/18 年營收17.08/20.48/25.75億元，凈利潤2.03/2.71/3.52 億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE 分別為33/25/19 倍，半年內(nèi)目標(biāo)價區(qū)間為36.00-40.00 元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：人力成本漲幅過大；玉米等原料價格快速上漲；匯率波動帶來不利影響；海外收購的協(xié)同效應(yīng)不達預(yù)期。
|
|
