>> 平安證券-海信電器(600060)ULED電視新品發(fā)布,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)正式商業(yè)運(yùn)營-160417
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉舜逢 |
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海信聚焦畫質(zhì)的ULED 系列產(chǎn)品收獲了三大國際4K 標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證以及全球67 個國家的ULED 訂單。
互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)正式商業(yè)運(yùn)營，大屏“新媒體”勢不可擋: 海信全球智能電視激活用戶超過1800 萬、2018 年預(yù)計增長至4500 萬。其中國內(nèi)用戶累計激活達(dá)1561 萬，日活增長至44.1%。海信將建立硬件+服務(wù)的場景生態(tài)，重點(diǎn)推進(jìn)教育、視頻、購物、游戲和應(yīng)用五大業(yè)務(wù)。海信大屏教育用戶量由2015 年7 月的107 萬激增至2016 年3 月的243 萬，學(xué)前教育類日均點(diǎn)播用戶數(shù)比例高達(dá)67.5%以上。
體育大年業(yè)績有望快速增長：海信2009-2014 年海外收入的增幅分別為13%/47%/4%/26%/9%/26%，凡是偶數(shù)年由于重大體育賽亊的拉動會顯著帶動海外收入增長。今年6 月仹海信贊助的法國歐洲杯開幕，預(yù)計產(chǎn)生66 億觀看人次，8 月仹巴西奧運(yùn)會開幕，預(yù)計2016 年海信海外收入增長可達(dá)22%。
今年一季度預(yù)計彩電企業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，一季度彩電價格趨于穩(wěn)健，面板價格仍保持下跌，TCL 多媒體一季度預(yù)告毛利率增加，盈利顯著增長。由于今年1-2 月仹中怡康數(shù)據(jù)海信市場仹額超18%，遠(yuǎn)超15 年16.57%的市場仹額，我們預(yù)計海信一季度的業(yè)績增速將遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。4 月27 日將同時収布15 年年報和16 年一季報，預(yù)計成為股價催化劑。
投資建議：我們對業(yè)績預(yù)測重新進(jìn)行了調(diào)整，大幅調(diào)高了15-17 年互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營收入預(yù)測為0.32/1.2/2.7億元（原為NA/0.6/1.2 億元），適當(dāng)調(diào)低了15-17 年激光電視的預(yù)測收入。調(diào)整后互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營利潤15-17 年對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)占比約為1.7%/5.7%/11.9%。15-17 年EPS 預(yù)計分別為1.07/1.24/1.42元（原為1.07/1.25/1.51 元），對應(yīng)PE 為15.4/13.3/11.7 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。按照2016年20 倍PE 估值，維持第一目標(biāo)價25 元。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭惡化導(dǎo)致毛利率顯著下滑，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營收入不及預(yù)期。
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