>> 安信證券-黃河旋風(fēng)(600172)主業(yè)穩(wěn)健增長,明匠智能蓄勢待發(fā)-160418
| 上傳日期： |
2016/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳，王書偉 |
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報告期內(nèi)公司通過收購明匠智能，切入智能制造領(lǐng)域，并從2015 年11 月納入合并報表范圍。
■毛利率大幅提升，期間費(fèi)用率略有上升。
公司綜合毛利率為35.94%，較去年同期提升3.25 個百分點，公司主要產(chǎn)品超硬材料、金屬粉末、超硬刀具、超硬材料制品毛利率分別為32.62%、42.78%、36.25%、26.74%，較去年同期分別提升2.14、1.69、11.52、9.23 個百分點。
公司管理費(fèi)用率為8.75%，較去年同期提升1.55 個百分點，主要原因為薪酬費(fèi)用和折舊攤銷增加，以及合并明匠智能所致。
■明匠智能蓄勢待發(fā)，平臺思維助力成長。
黃河旋風(fēng)子公司明匠智能業(yè)務(wù)發(fā)展良好，11-12 月實現(xiàn)營收1.17 億元，凈利潤3626 萬元，全年實現(xiàn)營收1.68 億元，凈利潤3239 萬元，年末資產(chǎn)總額為2.19 億元，凈資產(chǎn)為5393 萬元。
我們認(rèn)為明匠智能是中國工業(yè)4.0 新起之秀，軟硬實力均很強(qiáng)，具有核心競爭能力，采用平臺思維加速成長，業(yè)務(wù)可復(fù)制性強(qiáng)，是有望做大的系統(tǒng)集成商。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價30 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的EPS 分別為0.57、0.68、0.77 元，我們認(rèn)為黃河旋風(fēng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，明匠智能有望快速成長，成為行業(yè)整合者；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為30 元。
■風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅下滑、整合不達(dá)預(yù)期。
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