久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    玻纖制品主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，并表天馬 “一主兩翼”：玻纖紗及制品業(yè)務是公司業(yè)績增長的主要貢獻者，2015 年毛利貢獻占比70%，銷量同比+20%，營收同比+18%，毛利率同比+4.76 個百分點。其中短切氈銷售情況較好，創(chuàng)歷史新高。公司并表天馬后，新增玻璃鋼制品業(yè)務，同時化工制品（樹脂）業(yè)績大幅增長（銷量同比+88%，營收同比+77%，毛利率同比+7.57 個百分點），兩業(yè)務去年毛利貢獻占比分別為5.28%和23.88%。公司原有天馬瑞盛樹脂業(yè)務，并表天馬后一方面規(guī)模效應提升，一方面產品技術實力提高，使得化工制品盈利能力大幅提升。
    成長邏輯“短中長”多重奏，譜寫新華章：公司多條成長邏輯仍在，延續(xù)高成長無憂。短期來看，今年公司業(yè)績高增長有支撐，一是短切氈擴產至8萬噸；二是涂層氈海外訂單放量；三是天馬集團經營將持續(xù)向好（之前業(yè)績改善對應收入增長不明顯），16 年重點在產能消化；四是天然氣降價趨勢確定。中期來看，公司定增項目已過會，玻纖池窯冷修擴產、樹脂產能擴張、熱塑復材等募投項目進展順利；長期來看，公司具備“紗+制品+復合材料”一體化產業(yè)鏈,且在材料領域經營管理能力突出，積極尋求轉型，未來在新材料領域外延拓展具備明顯優(yōu)勢。
    投資建議：整體而言，公司競爭力突出，質地優(yōu)秀，在成本控制、精細化管理等方面都表現十分優(yōu)秀。目前公司正在積極推進紗+制品+復合材料上下游一體化產業(yè)鏈的戰(zhàn)略，有利于進一步提升公司競爭實力，實現持續(xù)增長；后續(xù)成本端受益天然氣價格下調效益也將逐步顯現。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.40、1.76、2.25 元/股，維持買入評級。
    風險提示：玻纖市場需求持續(xù)低迷，收購整合低預期，新產品拓展低預期。