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    公司是國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)貨架領(lǐng)域龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。公司專業(yè)從事倉(cāng)儲(chǔ)貨架的生產(chǎn)和銷售， 2015 年公司各類貨架業(yè)務(wù)發(fā)展良好，占比較高的閣樓式貨架增長(zhǎng)6.22%，非立體庫(kù)貨架業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)5.02%，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，與行業(yè)趨勢(shì)大體吻合。公司長(zhǎng)期與昆明昆船、中集集團(tuán)、System 、Swisslog、北起、德馬泰克等國(guó)內(nèi)外實(shí)力雄厚的系統(tǒng)集成商合作，形成雙贏的穩(wěn)定供應(yīng)鏈關(guān)系，是國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)貨架了英語(yǔ)的龍頭企業(yè)之一。
    自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。公司2015 年自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)高位貨架業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)59.8%，自動(dòng)化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)68.18%。正式開啟了從貨架設(shè)備提供商向系統(tǒng)集成商的角色轉(zhuǎn)型。
    智能物流裝備新銳企業(yè)，向工業(yè)4.0 轉(zhuǎn)型。智能物流倉(cāng)儲(chǔ)裝備成為工業(yè) 4.0的核心組成部分，電商、第三方物流、冷鏈生鮮等新興流通方式的崛起將帶動(dòng)中高端智能物流需求井噴式增長(zhǎng)。公司在發(fā)展智能物流過(guò)程中，以穿梭車為核心，推出“機(jī)器人+貨架”的智能倉(cāng)儲(chǔ)解決方案，作為智能裝備行業(yè)新銳，未來(lái)有望收益下游行業(yè)增長(zhǎng)而爆發(fā)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司16-18 年?duì)I業(yè)收入分別為5.0、5.6 和6.2 億元，EPS 分別為0.81、0.94、1.06，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的估值水平約為57、49、44 倍，基于公司從單一貨架提供商向系統(tǒng)集成商的轉(zhuǎn)型，以及在智能物流行業(yè)的發(fā)展，我們首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求下滑；智能物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。