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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2015 年經(jīng)營(yíng)壓力來(lái)自水劑類(lèi)聯(lián)動(dòng)線(xiàn)整體下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇。受醫(yī)藥行業(yè)增速下降及GMP 驗(yàn)證等因素的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降，公司主導(dǎo)產(chǎn)品如凍干系統(tǒng)、西林瓶聯(lián)動(dòng)線(xiàn)等收入大幅下滑，預(yù)收賬款與應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)也反映公司適度放寬收款條件。
    新產(chǎn)品研發(fā)與銷(xiāo)售成效體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)管理實(shí)力。2015 年公司積極開(kāi)展技術(shù)智能化升級(jí)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)了智能化機(jī)器人后包裝線(xiàn)、醫(yī)藥無(wú)菌生產(chǎn)智能機(jī)器人系統(tǒng)、制藥流體工藝系統(tǒng)、隔離器系統(tǒng)、檢漏機(jī)、滅菌柜等六大系列新產(chǎn)品，配液、滅菌、熱壓蒸餾等設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，對(duì)沖了傳統(tǒng)主業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。
    凈化工程和智能倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)將是制藥裝備業(yè)務(wù)平臺(tái)下一步外延收購(gòu)方向。2015 年，公司針對(duì)制藥裝備的一縱一橫一平臺(tái)戰(zhàn)略作了前端后端延伸，具備智慧藥廠(chǎng)總包能力，預(yù)計(jì)今年將有數(shù)個(gè)項(xiàng)目落地，后續(xù)收購(gòu)目標(biāo)在凈化工程和智能倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)。
    2016 年看點(diǎn)在于智慧藥廠(chǎng)訂單及智能醫(yī)療診斷治療設(shè)備的新布局。公司將在制藥裝備、醫(yī)療器械和技術(shù)、食品機(jī)械等領(lǐng)域分設(shè)三大業(yè)務(wù)集團(tuán)，10 年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)收入200 億元凈利潤(rùn)30 億元，2016 年我們期待公司實(shí)現(xiàn)智慧藥廠(chǎng)的訂單突破以及智能醫(yī)療診斷治療設(shè)備的進(jìn)一步發(fā)展，2016 年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入15 億元凈利潤(rùn)1.95 億元目標(biāo)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    市場(chǎng)系統(tǒng)性估值下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，2016 年公司訂單及季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)2016-2017 年公司凈利潤(rùn)分別為1.95、2.66 億元，每股收益分別為0.70、0.96 元，我們將公司目標(biāo)價(jià)由32.20 元上調(diào)至43.20 元，對(duì)應(yīng)2016、2017 年62、45 倍市盈率估值，公司戰(zhàn)略清晰有管理實(shí)力外延收購(gòu)明確，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。