>> 中銀國際-黃山旅游(600054)客流增長+管理增效帶動利潤大幅提升，交通改善效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)-160415
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績符合我們之前的預(yù)期。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80 元人民幣（含稅），并以資本公積轉(zhuǎn)增股本每10 股轉(zhuǎn)增5 股。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至32.00 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
全年景區(qū)和索道客流增長較為穩(wěn)健，各板塊營收表現(xiàn)良好。黃山風(fēng)景區(qū)2015 年全年接待進(jìn)山游客318.28 萬人，同比增長7.1 %（2015 年下半年同比增長11%），索道累計運送游客575.42 萬人次，同比增長9%，整體客流增速較上年有所放緩。公司實現(xiàn)營收16.65 億元，同比增長11.73%，其中：景區(qū)門票收入2.79 億元，同比增長6.49%，增幅與客流較為同步；索道業(yè)務(wù)收入3.61 億元，同比下滑1.37%，主要是因為上半年玉屏索道關(guān)停檢修所致；酒店業(yè)務(wù)收入5.29 億元，同比增長11.84%；旅行社業(yè)務(wù)收入3.71 億元，同比增長11.84%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入1.36 億元，同比增長38.78%，地產(chǎn)銷售情況好于2014 年。
今年1 季度客流增速明顯提升，交通改善效應(yīng)有望持續(xù)發(fā)力。2016 年1季度總體客流增速良好，3 月增速有所回落，但仍高于上年同期。2016年1 季度客流達(dá)到62.3 萬人，同比增長33.9%，其中3 月份客流18.5 萬人，同比增長14%，1-2 月同比增長44.6%，主要是因為：1）春節(jié)黃金周期間天氣良好，上年基數(shù)低，客流呈現(xiàn)高增長（春節(jié)期間共接待游客17.7 萬人次，同比增長39.1%，上年同期同比下滑8.3%）；2）京福高鐵通車后，客流逐步開始發(fā)力；3）持續(xù)的營銷推廣。目前黃高鐵已開工建設(shè)，預(yù)計2018 年建成通車，屆時對黃山客流帶動效應(yīng)將更大。
評級面臨的主要風(fēng)險
旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險估值
預(yù)計2016-18 年每股收益為0.77、0.91、1.08 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的市盈率為34 倍、29 倍、24 倍，維持買入評級，目標(biāo)價由25.00 元上調(diào)至32.00 元。
|
|
