久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司同時(shí)公告與北京含元資本簽訂《戰(zhàn)略發(fā)展與投融資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議》，雙方將利用各自資源，通過(guò)戰(zhàn)略合作促進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)與金融資本良性互動(dòng)，為公司后續(xù)戰(zhàn)略發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)提供支持。
    “高鐵效應(yīng)”持續(xù)發(fā)力與經(jīng)營(yíng)管理改善是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。合福高鐵開(kāi)通以來(lái)黃山景區(qū)游客數(shù)量明顯提升，15 年公司景區(qū)共接待游客318.28 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)7.1%，其中索道累計(jì)運(yùn)送游客575.42 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)9%。
    15 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比提升1.11 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降2.13 個(gè)百分點(diǎn)，全年公司保持較高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅提升55.28%。我們認(rèn)為高鐵開(kāi)通對(duì)客流增長(zhǎng)將起到長(zhǎng)期推動(dòng)效應(yīng)，直達(dá)黃山的杭黃高鐵預(yù)計(jì)在2018 年通車(chē)，進(jìn)一步釋放長(zhǎng)三角地區(qū)高消費(fèi)能力客群的巨大潛力。
    我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-5 年公司游客人次仍有望保持兩位數(shù)左右的持續(xù)增長(zhǎng)。
    一季度公司盈利有望延續(xù)高增長(zhǎng)。16 年一季度黃山景區(qū)共接待游客62.29 萬(wàn)人，同比大幅增長(zhǎng)33.91%，大超預(yù)期，根據(jù)我們之前測(cè)算的人次帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，一季報(bào)高增長(zhǎng)是大概率事件。未來(lái)隨著游客人次持續(xù)上升，公司較大的盈利彈性也將繼續(xù)體現(xiàn)。
    戰(zhàn)略層面繼續(xù)看好黃山旅游：（1）做大做強(qiáng)黃山旅游是當(dāng)?shù)卣蛧?guó)資發(fā)展的必然選擇之一。（2）黃山旅游的資源稟賦和當(dāng)?shù)芈糜萎a(chǎn)業(yè)的綜合優(yōu)勢(shì)不容浪費(fèi)，未來(lái)“旅游+“內(nèi)涵值得深挖。（3）國(guó)資主導(dǎo)下的公司層面人員和機(jī)制等積極變化正在逐步發(fā)生，內(nèi)部管理上管理上酒店、餐飲等業(yè)務(wù)仍有潛力可挖。（4）未來(lái)東黃山的開(kāi)發(fā)至少帶來(lái)30%以上的擴(kuò)容空間，同時(shí)業(yè)態(tài)上將由單純的自然觀光向休閑度假延伸，進(jìn)一步提升中長(zhǎng)期的客單價(jià)。（5）我們認(rèn)為除了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，外延整合黃山當(dāng)?shù)亍盎瘴幕奥糜钨Y源，或者更深一步走出去整合更多旅游資源，都值得期待，也是公司未來(lái)發(fā)展更大的空間和股價(jià)彈性所在。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    根據(jù)年報(bào)和一季度人次，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.82 元、1.01 元與1.25 元（原預(yù)測(cè)2016-2017 年每股收益分別為0.77 元和0.93 元），維持公司2016 年36 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.52 元，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重大突發(fā)性事件如天氣災(zāi)害、傳染病流行造成的旅游受限；杭黃高鐵開(kāi)通時(shí)間晚于預(yù)期；游客人次增長(zhǎng)不及預(yù)期對(duì)景區(qū)收入的影響等。